>> 東莞證券-消費者服務(wù)行業(yè)雙周報：關(guān)注需求回流機會-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大小： |
860KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
黃冬祎,鄧升亮 |
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投資要點：
行情回顧：2025年3月28日-2025年4月10日，中信消費者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體上漲0.38%，漲跌幅在所有中信一級行業(yè)指數(shù)中居第二位，全球新形勢下仍實現(xiàn)正收益并跑贏同期滬深300指數(shù)約5.40個百分點。細(xì)分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為-8.13%、7.04%、0.89%、-9.80%。旅游酒店板塊估值較低，受全球新形勢影響較小并獲得政策支持而上漲，教育板塊延續(xù)回調(diào)趨勢。中信消費者服務(wù)行業(yè)取得正收益的上市公司有22家，漲幅前五分別是嶺南控股、ST開元、首旅酒店、張家界、中國中免，分別上升36.62%、14.14%、13.46%、12.61%、12.53%。取得負(fù)收益的有30家，其中跌幅前五的上市公司分別是豆神教育、中國高科、創(chuàng)業(yè)黑馬、傳智教育、視源股份，漲跌幅分別為-11.83%、-12.46%、-14.12%、-14.63%、-14.88%。截至2025年4月10日，中信消費者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約32.58倍，環(huán)比提升，低于行業(yè)2016年以來的平均估值50.81倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務(wù)板塊PE（TTM）分別為37.37倍、31.54倍、29.32倍、19.50倍。
行業(yè)重點新聞公告：（1）全球新形勢引發(fā)地緣擔(dān)憂，入境游獲政策利好。（2）清明假期出游人數(shù)穩(wěn)定增長，賞花踏青熱度高。（3）近期多省市出臺差異化政策促進(jìn)文旅發(fā)展。
行業(yè)觀點：近期全球市場劇變，消費者服務(wù)板塊估值同樣出現(xiàn)波動，但服務(wù)板塊以內(nèi)需為主，受影響相對較小。從內(nèi)部需求來看，2025年清明節(jié)假日三天國內(nèi)出游價量雙增，入出境游客同比增長22.4%，各地出臺差異化政策促進(jìn)文旅發(fā)展，服務(wù)消費基本盤有望保持穩(wěn)定增長。此外，新形勢下赴美客流下降，有望促進(jìn)消費回流，疊加近期離境免稅等政策發(fā)力，入境游熱度提升有望進(jìn)一步擴大內(nèi)需?？紤]到當(dāng)前全球市場的新形勢有望倒逼政策發(fā)力促消費擴內(nèi)需，我們建議優(yōu)先關(guān)注受各地促進(jìn)文旅發(fā)展政策直接利好的景區(qū)板塊、OTA板塊，關(guān)注可能獲得政策支持的會展、人力資源和教育等順周期板塊。個股可關(guān)注：峨眉山（000888）、祥源文旅（600576）、張家界（000430）、九華旅游（603199）、眾信旅游（002707）；順周期可關(guān)注外服控股（600662）、北京人力（600861）。
風(fēng)險提示：（1）居民旅游消費意愿及能力降低；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期；（3）出行復(fù)蘇不及預(yù)期等。（4）自然災(zāi)害阻斷出行等。
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