>> 東莞證券-保險行業(yè)事件點評：提高保險資金投資股市比例，加大對資本市場的支持力度-250408
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 336KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
吳曉彤 |
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事件：
4月8日，為深入貫徹落實中央金融工作會議決策部署，提升保險資金服務實體經濟質效，國家金融監(jiān)督管理總局近日印發(fā)《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》，優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實體經濟的支持力度。
點評：
《通知》上調權益資產配置比例上限，引導戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資。《通知》主要內容包括：一是上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%，進一步拓寬權益投資空間，為實體經濟提供更多股權性資本。二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資力度，精準高效服務新質生產力。三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。明確稅延養(yǎng)老保險普通賬戶不再單獨計算投資比例，助力第三支柱養(yǎng)老保險高質量發(fā)展。
于資本市場而言：緩解資金緊張困境，穩(wěn)定市場信心。4月3日凌晨，美國正式宣布針對全球的對等關稅，美國將對所有國家征收10%的基準關稅，4月5日正式生效。同時將對與美國貿易逆差最大的國家征收個性化的更高對等關稅，其中美國對中國實施34%的對等關稅，預計4月9日正式生效。（1）美國關稅政策落地后，全球股市巨震，在當前資本市場受美國關稅沖擊、資金較為謹慎的情況下，上調險資權益資產配置比例上限，有望緩解市場資金緊張局面，為資本市場提供關鍵的資金支持，避免因資金短缺引發(fā)市場流動性危機，助力市場維持正常運轉。截至2024年末，保險行業(yè)的資金運用余額已達到33.26萬億元，按照部分檔位權益類資產比例上調5%計算，將為資本市場帶來1.66萬億元新增資金量。（2）險資的加速入市，有望緩解因美國關稅引發(fā)的過度恐慌情緒，引導市場逐步回歸理性投資，避免市場過度下跌，維護市場穩(wěn)定運行。（3）受美國關稅政策影響，部分傳統產業(yè)面臨沖擊，而新興產業(yè)成為經濟轉型和增長的關鍵。《通知》引導保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)股權投資力度，可促使資本市場資源向新興產業(yè)傾斜。一方面，新興產業(yè)企業(yè)獲得更多資金支持，能夠加速技術研發(fā)、擴大生產規(guī)模、拓展市場份額，推動新興產業(yè)快速發(fā)展，提升產業(yè)競爭力；另一方面，隨著新興產業(yè)在資本市場融資規(guī)模擴大，其在資本市場中的權重將逐步提升，優(yōu)化資本市場產業(yè)結構，使資本市場更好地服務于經濟轉型升級，降低對傳統產業(yè)的過度依賴，提高資本市場對經濟新動能的支持力度，在復雜多變的國際經濟形勢下，為經濟可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐。
于險企而言：中長期資金加速入市不僅是政策引導的重要方向，更是險企實現穩(wěn)健運營、謀求長遠可持續(xù)發(fā)展的內在必然需求。隨著長端利率持續(xù)下行，險資固收投資收益難以覆蓋負債端成本，增加權益類投資，優(yōu)化資產配置結構，有助于提升險企整體的投資收益水平，減輕利差損的壓力。在新金融工具準則下，若險企直接投資權益市場，更多權益類資產公允價值變動將直接計入當期損益，利潤表對權益市場波動更為敏感。為了避免利潤波動過大，保險公司或更傾向于配置波動率較小、分紅穩(wěn)定且估值合理的資產，并將其計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）中，分紅計入利潤表。隨著中長期入市的卡點堵點進一步打通，險資中長期資金入市步伐有望加速，增配銀行等高股息板塊并將其計入FVOCI的趨勢或將持續(xù)并增強。
投資策略：個股建議關注資產端彈性較大的中國人壽（601628）和新華保險（601336）；綜合能力穩(wěn)健的中國太保（601601）；負債端人力企穩(wěn)、更受益于房地產政策的中國平安（601318）。
風險提示：代理人流失超預期、產能提升不及預期導致保費增速下滑的風險；長端利率快速下行導致資產端投資收益率超預期下滑的風險；監(jiān)管政策持續(xù)收緊導致新保單銷售難度加大的風險
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