>> 方正中期期貨-黑色系焦煤焦炭周度策略-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
1766KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
段智棧 |
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【重要資訊】
1.美東時間4月11日，美國海關(guān)及邊境保護局(CBP)在官網(wǎng)上發(fā)布了豁免特定產(chǎn)品“對等關(guān)稅”的最新通知，中國的智能手機、平板電腦、筆記本電腦、平板顯示模組等產(chǎn)品出口到美國不征收125%的對等關(guān)稅。
2.根據(jù)中越兩軍相關(guān)協(xié)議和安排，4月16日至17日，中越兩國海軍艦艇編隊將在北部灣海域開展第38次聯(lián)合巡邏，進一步增進兩軍務(wù)實合作，提升共同維護相關(guān)海域安全能力。
3.英國政府決定，將接管英國鋼鐵公司，并維持其煉鋼高爐的運轉(zhuǎn)，一旦英國鋼鐵公司位于斯肯索普工廠的煉鋼爐被關(guān)閉，英國將成為七國集團中唯一一個無法利用鐵礦石、焦炭和其他原料生產(chǎn)原生鋼的國家。
4.美國總統(tǒng)特朗普已簽署一項行政命令，稱“根據(jù)美國《國家緊急狀態(tài)法》，繼續(xù)執(zhí)行第14024號行政命令宣布的國家緊急狀態(tài)一年”。這相當(dāng)于將前總統(tǒng)拜登推出的一系列對俄羅斯制裁措施延長一年。
焦煤：
【市場邏輯】
焦煤全周震蕩下行，一是關(guān)稅政策影響整體大宗商品價格，金融機構(gòu)提升美國經(jīng)濟陷入衰退概率，同時降低全球經(jīng)濟增長預(yù)期。二是煤炭市場情緒轉(zhuǎn)弱，補庫帶動的需求增量有限，而國內(nèi)煤炭產(chǎn)量繼續(xù)增加，導(dǎo)致港口庫存堆積，周末部分煤礦調(diào)降，預(yù)計下周焦煤價格弱勢運行。海關(guān)總署對美國煤炭征稅，基本封閉進口美國煤炭可能性，前期對只加征15%關(guān)稅，疊加本周125%關(guān)稅，總計提高140%成本。去年進口美國焦煤1066萬噸左右，今年1-2月進口262萬噸，雖后期幾乎無進口可能，但美國煤的減量，會輕易由國產(chǎn)煤和蒙煤替代。從估值角度看，焦煤價格跌至目前，國內(nèi)煤礦壓力顯現(xiàn)，高成本煤礦減產(chǎn)，低成本煤礦業(yè)開始降本增效，預(yù)計下行空間有限，但看不到太大向上驅(qū)動，依靠超跌后給出的向上反彈空間。
【交易策略】
維持現(xiàn)貨不留敞口策略，建議通過買入看跌期權(quán)做短期套保，期貨套保選擇09合約，單邊風(fēng)險較大，JM09合約關(guān)注970-980元/噸支撐
焦炭：
【市場邏輯】
焦煤下方空間有限情況下，焦炭弱穩(wěn)運行，跌幅有限。今年焦化廠利潤明顯好于去年，可以將鋼廠降價壓力向上游煤礦傳導(dǎo)。去年國內(nèi)煤礦，焦化廠要直面鋼廠降價，以及煤礦挺價壓力，而今年由于焦化廠庫存結(jié)構(gòu)好于焦煤，焦化利潤明顯高于去年。目前焦化廠按需生產(chǎn)為主，鋼廠鐵水維持240萬噸以上，帶動焦化廠開工增加，后期若鐵水產(chǎn)量下降，也會立刻降低產(chǎn)量。上周焦化廠開始第一輪提漲，但鋼廠暫未落地，關(guān)注后期實際提漲落地情況，目前港口準(zhǔn)一冶金焦1330元/噸，對應(yīng)盤面1470左右，已體現(xiàn)一輪提漲落地預(yù)期，出于對未來價格不確定性，以及目前基差較低狀況，港口貿(mào)易商加大套保力度。
【交易策略】
現(xiàn)貨不留敞口，建議通過期權(quán)或期貨進行套保，期貨選擇09合約。09合約1520-1530附近繼續(xù)少量試多，與前期成本拉開點位。J2509合約關(guān)注1520-1530元/噸附近支撐。
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