>> 浙商證券-金沃股份(300984)年報業(yè)績符合預期，絲杠、絕緣軸套等打開成長空間-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 784KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年度實現(xiàn)營收11.5億元，同比增長16%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比減少31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億元，同比增長38%。
2024年度，公司業(yè)績受非經(jīng)常性損益拖累，扣非后的盈利能力向好發(fā)展：2024年度公司主營業(yè)務毛利率為12.6%，同比增長1.1pct；銷售凈利率為2.3%，同比下降1.5pct；加權ROE為3.7%，同比下降1.7pct。
盈利能力下降的主要原因為非流動性資產(chǎn)處置產(chǎn)生損失（2024年產(chǎn)生損失239萬，2023年產(chǎn)生收益1673萬），導致非經(jīng)常性損益同比下降94%。若以扣非歸母凈利潤計算，則2024年度加權平均ROE為3.6%，同比提升1pct。
絲杠、絕緣軸承套圈業(yè)務進展順利，有望構(gòu)建公司新增長極
1）人形機器人行業(yè)爆發(fā)在即，公司絲杠業(yè)務有望放量
絲杠與公司主業(yè)軸承套圈業(yè)務有60%-70%的重合度，公司在加工工藝、材料熱處理、加工設備研發(fā)等方面的優(yōu)勢和經(jīng)驗可以復用；報告期內(nèi)，公司已根據(jù)客戶需要開展螺母（不含內(nèi)螺紋加工）、滾柱等絲杠零部件的開發(fā)和生產(chǎn)工作。
2）絕緣軸套處于驗證測試階段，未來有望在新能源汽車、變頻空調(diào)等領域放量
2024年11月，公司成功申請“絕緣軸承內(nèi)套圈”專利，所研發(fā)產(chǎn)品旨在通過在內(nèi)圈裝配形成絕緣層以有效阻止電流通過軸承，防止軸承電腐蝕，延長軸承使用壽命，在新能源汽車、變頻空調(diào)等領域應用前景廣闊。報告期內(nèi)公司進行了絕緣軸承套圈的研發(fā)和送樣工作，目前處于驗證測試階段。
公司核心競爭力：技術領先的軸承套圈龍頭，研發(fā)配套能力強勁
1）公司技術領先，研發(fā)配套能力強勁：公司自成立以來在軸承套圈產(chǎn)業(yè)鏈不斷進行工序間的集成創(chuàng)新和工序內(nèi)的微創(chuàng)新，在工藝流程優(yōu)化方面的技術積累已覆蓋精鍛、精切、車削、磨削、熱處理、精磨、探傷、清洗、防銹等全部生產(chǎn)過程。
2）公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬，客戶粘性大：公司與舍弗勒、斯凱孚、恩斯克、恩梯恩、捷太格特等全球大型軸承企業(yè)建立了長期、穩(wěn)定的合作關系。目前，公司產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)均有廣泛使用，已出口至歐洲、北美洲、南美洲、亞洲的不同國家及地區(qū)。整體來看，軸承套圈市場規(guī)模大，行業(yè)集中度較低，公司的市場占有率仍具備進一步提升的空間。
3）全球化設廠工作穩(wěn)步推進，墨西哥工廠預計25年下半年開始設備進廠，26年初開始進行生產(chǎn)。
盈利預測與估值
預計公司2025-2027年收入為13、17、21億元，同比增長16%、25%、27%；歸母凈利潤為0.60、0.84、1.25億元，同比增長128%、41%、49%，24-27年復合增速為69%，對應PE為87、62、42倍，維持“買入”評級。
風險提示
1）軸承套圈銷售不及預期；2）人形機器人量產(chǎn)進度不及預期
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