>> 德邦證券-流動性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤41：基金杠桿小幅上行-250414
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 2671KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂品,嚴(yán)伶怡 |
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本周（4.7-4.11）關(guān)注要點：本周資金利率下行，大行融出表現(xiàn)回落，基金加杠桿；存單凈融資表現(xiàn)減少，各期限存單發(fā)行利率普遍下行；現(xiàn)券成交來看，買盤主力仍是基金且增持規(guī)模有所上行，主要集中在7-10Y利率債和7-10Y其他（含二永），券商入場增配1-10Y各期限利率債，農(nóng)商行表現(xiàn)減持。
貨幣資金面
本周（4.7-4.11，下同）共有9134億元逆回購到期。周一至周五央行分別投放逆回購935、1674、1189、659、285億元，期間累計投放4742億元逆回購，全周凈回籠流動性4392億元。本周資金價格下行，截至4月11日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.64%、1.7%、1.62%、1.65%，較4月3日分別變動2.25BP、-4.14BP、-0.11BP、-4.47BP，分別位于26%、12%、26%、7%歷史分位數(shù)。
本周資金主要融出方凈融入規(guī)模減少。主要融出機(jī)構(gòu)（大行/政策行與股份行）全周（4.7-4.11）凈融入228億元，與前一周相比，凈融入規(guī)模減少3242億元。質(zhì)押式回購交易量增加，日均成交量為6.71萬億元，單日最高達(dá)7.07萬億元，較前一周日均值上升12%。隔夜回購成交占比上行，日均占比為86.0%，單日最高達(dá)89.6%，較前一周的日均值上行1.31個百分點，截至4月11日位于89.8%分位數(shù)。
廣義基金杠桿率小幅上行。截至4月11日，銀行杠桿率、證券杠桿率、保險杠桿率和廣義基金杠桿率分別為102.5%、213.3%、128.7%、105.7%，環(huán)比4月3日分別變動-0.57BP、15.13BP、-0.36BP、0.3BP，截至4月11日分別位于2%、49%、75%、44%歷史分位數(shù)水平。
同業(yè)存單與票據(jù)
本周（4.7-4.11，下同）同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加，凈融資額環(huán)比下降。總發(fā)行量為6821.3億元，較前一周增加4101.20億元；到期總量5355.3億元，較前一周增加4339.90億元。凈融資額為1466.0億元，較前一周減少238.70億元。
本周存單到期量增加。本周存單到期總量5355.3億元，較前一周增加4339.9億元。下周（4/14-4/18）存單到期量7043.7億元。
本周票據(jù)利率分化。截至4月11日，3M期國股直貼利率、3M期國股轉(zhuǎn)貼利率、6M期國股直貼利率、6M期國股轉(zhuǎn)貼利率分別為1.2%、1.12%、1.16%、1.2%，較4月3日分別變動-5BP、3BP、2BP、8BP。
機(jī)構(gòu)行為跟蹤
本周（4.7-4.11）現(xiàn)券主力買盤來自基金，凈買入2092億元，較前一周買入規(guī)模有增加；現(xiàn)券主力賣盤來自城商行，凈賣出2948億元，較前一周賣出規(guī)模有所增加。本周基金凈買入現(xiàn)券2092億元，其中利率債增持1002億元，信用債增持521億元，其他（含二永）增持632億元。本周城商行凈買入現(xiàn)券-2948億元，其中利率債減持1549億元，信用債減持129億元，其他（含二永）減持55億元。
風(fēng)險提示：央行超預(yù)期收緊貨幣政策、流動性超預(yù)期變化、機(jī)構(gòu)行為大幅趨同形成正反饋。
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