>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債或呈結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注紅利及內(nèi)需方向-250414
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 914KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌。截至4月11日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌3.11%，收于3238.23點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.53%，收于370.53點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.7%，收于420.91點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.97%，收于302.31點。利率債收益率下行。4月11日，1年期國債收于1.4%，周環(huán)比下行9BP；10年期國債收于1.66%，周環(huán)比下行6BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，食品飲料、農(nóng)林牧漁、計算機等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，周漲跌幅分別為1.16%、0.41%、-0.21%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為浩瀚轉(zhuǎn)債、志邦轉(zhuǎn)債、億緯轉(zhuǎn)債、曉鳴轉(zhuǎn)債和天潤轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為24.66%、22%、14.9%、11.59%和5.15%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為震裕轉(zhuǎn)債、回盛轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)02、博杰轉(zhuǎn)債和翔鷺轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-18.32%、-16.67%、-13.71%、-13.25%和-12.73%。4）轉(zhuǎn)債估值拉伸。截至4月11日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為37.22%和54.61%，周環(huán)比分別上升8.41個百分點和上升9.36個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為71.72%、19.99%、13.74%、9.74%、7.12%，周環(huán)比分別上漲3.71、下跌0.32、上漲2.05、上漲2.7、上漲0.7個百分點。
一級市場跟蹤：上周（4.7-4.11）共有3只轉(zhuǎn)債發(fā)行，為偉測轉(zhuǎn)債、清源轉(zhuǎn)債、安集轉(zhuǎn)債；共有3只轉(zhuǎn)債上市，為億緯轉(zhuǎn)債、志邦轉(zhuǎn)債、浩瀚轉(zhuǎn)債。截至2025年4月14日，待發(fā)新券中證監(jiān)會同意注冊的轉(zhuǎn)債6家，規(guī)模共計130億元；已通過上市委的轉(zhuǎn)債5家，規(guī)模共計32億元。
核心觀點：轉(zhuǎn)債或呈結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注紅利及內(nèi)需方向。上周權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場總體先抑后揚，先在關(guān)稅沖擊下產(chǎn)生較大幅度的調(diào)整，隨后在中央?yún)R金等增量資金及中美關(guān)稅政策的博弈下迎來修復(fù)，其中轉(zhuǎn)債凸顯“進可攻，退可守”的屬性，相對正股較為抗跌且具備一定彈性。往后看，短期市場風(fēng)險偏好有所回升，但在關(guān)稅博弈下股市或呈現(xiàn)高波動態(tài)勢，轉(zhuǎn)債估值調(diào)整后有所企穩(wěn)，或主要受益于增量資金入場以及純債價值抬升，但當前水平性價比仍偏低?？傮w而言，關(guān)稅對市場情緒的短期最大沖擊時刻或已過去，轉(zhuǎn)債在正股持續(xù)高波動的局面下或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。方向上建議關(guān)注：1）高股息等方向，風(fēng)險偏好下行背景下高股息等紅利資產(chǎn)具備防御屬性；2）順周期方向，外需承壓下擴內(nèi)需等政策支持方向，以及業(yè)績邊際好轉(zhuǎn)的板塊；3）中長期關(guān)注科技板塊，如受益于關(guān)稅豁免的蘋果鏈方向以及調(diào)整到位的轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
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