>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：成本端暫時(shí)企穩(wěn)，但需求端擔(dān)憂仍存-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
大小： |
1914KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與整體供需邏輯
雖然美國(guó)放松了對(duì)其他國(guó)家的對(duì)等關(guān)稅力度，但后續(xù)談判仍存不確定性，美國(guó)方向的紡服訂單仍受到較大影響，中期來看，貿(mào)易保護(hù)仍會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不確定性，原油也存在繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)，建議輕倉保持謹(jǐn)慎?；久娣矫妫琍X和PTA依然維持低估值和去庫狀態(tài)，但在汽油弱勢(shì)和需求預(yù)期偏弱的情況下反彈幅度也有限，近期關(guān)注原油和宏觀變動(dòng)。短纖方面，減產(chǎn)陸續(xù)執(zhí)行，關(guān)稅事件暫緩，市場(chǎng)心態(tài)逐步走穩(wěn)，但持續(xù)追高意愿不足,關(guān)注后續(xù)需求端搶出口訂單是否會(huì)有明顯增加。PR方面，關(guān)稅政策對(duì)瓶片自身需求影響較小，整體較原料略強(qiáng)，但瓶片負(fù)荷回歸高位，瓶片工廠加工區(qū)間有限，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)仍跟隨原料成本波動(dòng)。
市場(chǎng)分析
成本端，短期特朗普關(guān)稅政策和OPEC+減產(chǎn)造成的影響仍未消退，中期原油基本面依然偏弱，特朗普或以降低油價(jià)方式抑制通脹，市場(chǎng)或進(jìn)一步交易衰退預(yù)期，中期油價(jià)偏弱運(yùn)行。
汽油和芳烴方面，近期辛烷值價(jià)差小幅反彈，但中長(zhǎng)期汽油基本面預(yù)期依然偏弱，美國(guó)芳烴備貨已開始，但整體影響作用有限，3月以來韓國(guó)出口美國(guó)芳烴環(huán)比大幅減少,整體成本端整體支撐作用有限。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN173美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-16美元/噸）。近期PX檢修開始陸續(xù)執(zhí)行，當(dāng)前PXN估值不高，下方仍有支撐，但在汽油弱勢(shì)的情況下反彈幅度也有限，近期關(guān)注原油和宏觀變動(dòng)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差14元/噸(環(huán)比變動(dòng)+3元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)294元/噸（環(huán)比變動(dòng)+7元/噸），05合約盤面加工費(fèi)392元/噸（環(huán)比變動(dòng)+8元/噸），PTA供需延續(xù)去庫，基差反彈，但倉單流出下現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性尚可，PTA價(jià)格則跟隨成本端震蕩運(yùn)行為主。
需求方面，聚酯開工率93.3%（環(huán)比+0.1%），近期下游織造、加彈開工持續(xù)下降，由于目前織造坯布庫存偏高疊加接單較差，補(bǔ)庫意愿較弱，長(zhǎng)絲庫存累積到高位，其它國(guó)家關(guān)稅放松后，東南亞方向訂單恢復(fù)發(fā)貨，但到美國(guó)的直接訂單仍受影響較大，東南亞搶出口訂單增加幅度有限。近期瓶片工廠集中重啟，長(zhǎng)絲負(fù)荷堅(jiān)挺，短纖負(fù)荷有所下降，短期聚酯開工高位維持，后續(xù)5月或下降。
PF方面，短纖現(xiàn)貨基差325元/噸（環(huán)比變動(dòng)+35元/噸），PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)325元/噸(環(huán)比變動(dòng)-9元/噸)，PF主力合約加工費(fèi)883元/噸(環(huán)比變動(dòng)-3元/噸)。短纖工廠減產(chǎn)陸續(xù)執(zhí)行，但需求端仍顯疲軟，關(guān)稅事件暫緩，市場(chǎng)心態(tài)逐步走穩(wěn)，但持續(xù)追高意愿不足,關(guān)注后續(xù)需求端搶出口訂單是否會(huì)有明顯增加。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)460元/噸(環(huán)比變動(dòng)+1.17元/噸)，由于政策對(duì)瓶片自身需求影響較小，瓶片相對(duì)原料略強(qiáng)，歷史價(jià)格低位下游客戶補(bǔ)貨增加，隨著特朗普實(shí)施90天的對(duì)等關(guān)稅暫緩，市場(chǎng)情緒有所回暖，但當(dāng)前瓶片負(fù)荷回歸高位，聚酯瓶片工廠加工區(qū)間上方空間受限，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)仍跟隨原料成本波動(dòng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢高做空套保。
跨品種：多MEG,空PTA
跨期：無
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
|
|
