>> 招商證券-安利股份(300218)業(yè)績穩(wěn)步增長，成為耐克戰(zhàn)略合作伙伴-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 1112KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周錚,連瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季度業(yè)績預(yù)告，2024年公司實現(xiàn)收入24.03億元，同比增長20.12%,歸母凈利潤1.94億元，同比增長174.19%，扣非歸母凈利潤1.92億元，同比增長159.60%；其中2024Q4實現(xiàn)收入6.01億元，同比增長5.62%，歸母凈利潤0.44億元，同比增長50.47%，扣非歸母凈利潤0.54億元，同比增長19.08%。2025Q1公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.44-0.48億元，同比增長6.61%-16.30%，扣非歸母凈利潤0.42-0.46億元，同比增長11.06%-21.63%。
業(yè)績穩(wěn)步增長，25Q1產(chǎn)品單價持續(xù)提升。2024年公司PU合成革產(chǎn)品量價齊升，實現(xiàn)銷量、營收、利潤大幅增長。2024年公司合成革產(chǎn)品實現(xiàn)收入23.63億元，同比增長20.19%，占營業(yè)收入比重為98.35%，毛利率24.31%，同比增長3.30 pct；其中生態(tài)功能性合成革實現(xiàn)收入22.55億元，同比增長21.78%，毛利率24.37%，同比增長2.85 pct。合成革產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)量6661.3萬米，同比增長8.96%，銷量6689.5萬米，同比增長9.42%，均價35.33元/米，同比增長9.85%。2025Q1公司訂單總體平穩(wěn)，合成革產(chǎn)品收入同比增長約2.92%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品銷售擴(kuò)大、占比提高，主營產(chǎn)品單價同比增長約9.43%，同時公司降本增效，利潤空間拓展。
成為耐克戰(zhàn)略合作伙伴，持續(xù)深化客戶合作。功能鞋材品類，公司與耐克合作取得突破，2025年1月公司成為耐克戰(zhàn)略合作伙伴；彪馬、亞瑟士等國際品牌合作良好；成為阿迪達(dá)斯供應(yīng)商，積極推進(jìn)產(chǎn)品開發(fā)；成為安踏戰(zhàn)略合作伙伴；李寧、特步等國內(nèi)品牌實現(xiàn)增長；積極聯(lián)系UA鞋部、NB、HOKA、昂跑等品牌，培育新動能。沙發(fā)家居品類總體穩(wěn)定，愛室麗訂單增長；芝華仕、顧家合作穩(wěn)定，成為慕思供應(yīng)商。汽車內(nèi)飾品類成效初顯，公司服務(wù)的汽車品牌和定點項目增多，相關(guān)產(chǎn)品在比亞迪、豐田、賽力斯、小鵬、長城、極氪、江淮、奇瑞等品牌的部分車型上實現(xiàn)應(yīng)用。電子產(chǎn)品品類銷售向好，公司與蘋果合作深化；公司創(chuàng)新材料應(yīng)用于部分品牌高端折疊屏手機(jī)；相關(guān)產(chǎn)品在三星、Beats、谷歌等品牌部分終端產(chǎn)品及配件上實現(xiàn)應(yīng)用。體育裝備品類穩(wěn)中有升，與迪卡儂裝備、耐克裝備合作穩(wěn)定，成為UA裝備供應(yīng)商。安利越南產(chǎn)銷有所提升，成為阿迪達(dá)斯供應(yīng)商，通過耐克實驗室認(rèn)證。
積極優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，產(chǎn)線建設(shè)順利推進(jìn)。公司積極優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，安利股份本部新增2條干法復(fù)合型生產(chǎn)線，計劃2025年上半年調(diào)試、下半年投產(chǎn)；安利越南新增2條生產(chǎn)線安裝調(diào)試，計劃2025年下半年投產(chǎn)。
給予“增持”投資評級。預(yù)計公司2025-2027年收入分別是29.71、34.45、40.06億元，歸母凈利潤分別為2.56、3.19、3.92億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為11.2、9.0、7.3倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、美國加征關(guān)稅及中美貿(mào)易沖突升級、產(chǎn)能不能充分利用、匯率波動、信托產(chǎn)品兌付等風(fēng)險。
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