>> 方正證券-東鵬飲料(605499)公司點評報告：25Q1業(yè)績超預(yù)期，新品增長表現(xiàn)亮眼-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入48.48億元，同比增長39.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.80億元，同比增長47.62%；實現(xiàn)扣非凈利潤9.59億元，同比增長53.55%。
能量飲料持續(xù)增長，新品收入增長亮眼。
1）分產(chǎn)品看：25Q1公司能量飲料實現(xiàn)收入39.0億元，同比增長25.7%；電解質(zhì)水收入5.7億元，同比增長261.5%，其他飲料收入3.7億元，同比增長72.6%。
2）分區(qū)域看：25Q1廣東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入11.3億元，同比增長21.6%，我們預(yù)計主要系新產(chǎn)品渠道復(fù)用增長帶動；華東/華中/廣西/西南/華北區(qū)域分別實現(xiàn)收入6.6/6.8/3.8/6.2/7.5億元，分別同比增長30.8%/28.6%/31.9%/61.8%/71.7%。廣東省外其他區(qū)域規(guī)模仍持續(xù)增長。線上/重客及其他收入分別實現(xiàn)1.0/5.3億元，分別同比增長54.2%/53.3%。
3）合同負(fù)債：25Q1公司合同負(fù)債38.7億元，環(huán)比24Q4下降8.9億元。
受益于原材料成本紅利，毛利率提升幅度較大，費用率在收入增長規(guī)模效應(yīng)下有所下降，公司盈利能力提升。25Q1公司實現(xiàn)毛利率44.5%，同比+1.7pcts，主要系原材料成本下降。25Q1公司銷售/管理費用率分別同比0.4/-0.5pcts。此外，公司財務(wù)費用率同比+0.9cpts，其他收益占收入比重同比-0.2pcts，所得費率有所提升，對盈利能力亦有影響。整體看，公司25Q1歸母凈利率/扣非歸母凈利率分別同比+1.1/+1.8pcts至20.2%/19.8%。
盈利預(yù)測及投資評級：核心產(chǎn)品東鵬特飲憑借“精準(zhǔn)定位+高效觸達(dá)”策略，收入持續(xù)增長。電解質(zhì)飲料"東鵬補(bǔ)水啦"持續(xù)高增。我們預(yù)計公司2025-27年實現(xiàn)營收207.8/253.8/300.7億元，同比增長31.2% /22.1%/18.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤44.3/54.2/64.9億元，同比增長33.3%/22.3%/19.8%，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、新品推廣不及預(yù)期、原材料價格大幅波動等。
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