久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告關(guān)鍵要素:
　　2025年4月15日，公司發(fā)布2025年一季度報(bào)告。2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.48億元（同比+39.23%），歸母凈利潤(rùn)9.80億元（同比+47.62%），扣非歸母凈利潤(rùn)9.59億元（同比+53.55%）。公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)略超預(yù)期。
　　投資要點(diǎn):
　　多品類產(chǎn)品戰(zhàn)略顯效，全國(guó)化布局持續(xù)推進(jìn)：分產(chǎn)品看，2025年1-3月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自能量飲料，能量飲料銷售收入為39.01億元，同比+25.71%，占比為80.50%；電解質(zhì)飲料收入5.70億元，同比+261.46%，占比同比增加7.23pcts至11.76%；其他飲料銷售收入為3.75億元，同比+72.62%，占比同比增加1.49pcts至7.74%。分區(qū)域看，2025Q1公司東鵬飲料通過(guò)“全國(guó)化+多品類”戰(zhàn)略，成功實(shí)現(xiàn)華北、西南等新興市場(chǎng)的高速擴(kuò)張，推動(dòng)傳統(tǒng)區(qū)域廣東的穩(wěn)步增長(zhǎng)。2025Q1華北區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入7.46億元，同比+71.67%，占比同比增加2.90pcts至15.40%；西南區(qū)域收入6.23億，同比+61.78%，占比同比增加1.79pcts至12.87%；廣東收入11.25億元，同比+21.58%，占比同比下降3.39pcts至23.22%。分渠道看，經(jīng)銷渠道仍為主要銷售渠道，重客/線上渠道增速表現(xiàn)亮眼，經(jīng)銷/重客/線上渠道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.83/4.57/1.04億元，同比增長(zhǎng)37.13%/62.83%/54.18%，占比分別為88.40%/9.44%/2.14%。截至2025年一季度末，公司經(jīng)銷商數(shù)量為3244個(gè)，一季度凈增加51個(gè)經(jīng)銷商，主要是華北區(qū)域、重客及其他渠道增加了經(jīng)銷商。
　　盈利能力有所上升，原材料價(jià)格下降拉高毛利率。2025Q1毛利率同比上升1.70pcts至44.47%，主因是原材料價(jià)格下降，規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮作用。2025Q1凈利率同比上升1.14pcts至20.21%。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.68%/2.48%/0.35%/-0.37%，分別同比-0.43/-0.47/+0.03/+0.92pcts，銷售和管理費(fèi)用率有所下降，研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所上升，研發(fā)費(fèi)用率上升主要是本期加大研發(fā)投入所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要是本期定期存款利息收入減少所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司持續(xù)推進(jìn)“全國(guó)化+多品類”戰(zhàn)略，以廣東為大本營(yíng)進(jìn)行渠道精耕，同時(shí)推進(jìn)全國(guó)化發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展新興市場(chǎng)，全國(guó)化布局成效顯著；同時(shí)在飲料領(lǐng)域全面實(shí)施多品類產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略，積極打造第二成長(zhǎng)曲線，目前電解質(zhì)飲料營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，已成為繼能量飲料后的第二大品類。公司在年報(bào)中確定2025年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%以上的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，我們判斷大概率能完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為40.29/49.37/61.07億元，每股收益分別為7.75/9.49/11.74元/股，對(duì)應(yīng)2025年4月16日收盤價(jià)的PE分別為30/24/20倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：全國(guó)化拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，成本上漲風(fēng)險(xiǎn)，核心產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，食品安全風(fēng)險(xiǎn)