>> 招銀國際-美國經(jīng)濟：關(guān)稅前搶購支撐零售，鮑威爾鷹派施壓白宮-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
葉丙南,劉澤暉 |
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美國3月零售增速反彈，因關(guān)稅擔(dān)憂導(dǎo)致消費者提前搶購汽車、家電、消費電子等耐用品。但家居家裝、加油站和網(wǎng)購增速下滑，顯示利率居高和通脹預(yù)期反彈仍抑制住房需求和出行等非必要支出。因天氣回暖，公用事業(yè)產(chǎn)出下滑拖累工業(yè)總產(chǎn)出3月環(huán)比下跌。面對白宮政策引發(fā)金融市場動蕩，鮑威爾發(fā)表鷹派講話，承認滯漲風(fēng)險帶來兩難，否認Fed Put存在，將穩(wěn)定金融市場的責(zé)任交給白宮。白宮在金融市場以動蕩發(fā)出警告后已調(diào)整策略，暫緩對中國以外貿(mào)易伙伴“對等關(guān)稅”并率先開啟與盟友談判，未來將在穩(wěn)定市場和推進關(guān)稅議程之間尋求平衡。盡管近期滯漲令美聯(lián)儲陷入兩難，但金融市場動蕩和遠期衰退風(fēng)險將推動美聯(lián)儲在6月或7月降息1次，9月或12月再次降息1次。
提前搶購潮推動零售增速反彈。3月零售和食品服務(wù)銷售季調(diào)后環(huán)比增長1.4%，與市場預(yù)期基本一致。1月增速從-1.2%上調(diào)至-1%。關(guān)稅擔(dān)憂帶來提前搶購潮，占零售最大的汽車及零部件銷售3月環(huán)比增速升至5.3%。但加油站零售下降2.5%，因油價下跌和出行需求平淡。除機動車及零部件和加油站外零售增長0.8%。分品類來看，建筑材料與園林設(shè)備和電子家電環(huán)比增長3.3%和0.8%，但家具家裝下跌0.7%。運動文娛商品和服裝環(huán)比增速從-0.3%和-0.2%反彈至3月的2.4%和0.4%。作為零售數(shù)據(jù)中唯一服務(wù)業(yè)銷售，食品服務(wù)和餐吧銷售環(huán)比增速從2月的-0.8%反彈至1.8%。由于特朗普的關(guān)稅政策可能影響消費者信心和推升家庭儲蓄率，美國零售增速可能從5月或6月開始明顯放緩。
公用事業(yè)拖累工業(yè)產(chǎn)出放緩。3月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下跌0.3%，稍低于市場預(yù)期的-0.2%，主要因為公用事業(yè)環(huán)比大幅下跌5.8%。12-1月的寒冷天氣導(dǎo)致公用事業(yè)產(chǎn)出環(huán)比大幅增長后在2-3月開始回落。占工業(yè)產(chǎn)出四分之三的制造業(yè)小幅放緩，環(huán)比從1%下降至3月的0.3%。其中計算機、家電和工業(yè)機械環(huán)比下跌2.4%、2%和1.5%，但航天航空設(shè)備生產(chǎn)和服裝環(huán)比增長2.5%和2.2%。
鮑威爾鷹派講話施壓白宮。鮑威爾最近講話再次強調(diào)實現(xiàn)通脹目標的重要性，重申需要觀察關(guān)稅對最終價格的傳導(dǎo)效果后才能有更大信心考慮降息。他首次提到實現(xiàn)抗通脹和保就業(yè)雙重目標面臨沖突，反映對滯漲風(fēng)險的擔(dān)憂。他表示長期強勁的勞動力市場無法在價格水平不穩(wěn)定的情況下實現(xiàn)，顯示目前聯(lián)儲仍更偏向于抗通脹目標。他還直接否認Fed Put存在，表示市場正在對不確定性沖擊做出正常和有序的反應(yīng)，將穩(wěn)定金融市場的責(zé)任交給白宮。白宮在金融市場以動蕩發(fā)出警告后已調(diào)整策略，暫緩對中國以外貿(mào)易伙伴“對等關(guān)稅”并率先開啟與盟友談判，未來將在穩(wěn)定市場和推進關(guān)稅議程之間尋求平衡。盡管近期滯漲令美聯(lián)儲陷入兩難，但金融市場動蕩和遠期衰退風(fēng)險將推動美聯(lián)儲在6月或7月降息1次，9月或12月再次降息1次。
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