>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭糖走勢(shì)偏強(qiáng)，棉價(jià)繼續(xù)承壓-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約12890元/噸，較前一日變動(dòng)+60元/噸，幅度+0.47%。現(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)14032元/噸，較前一日變動(dòng)-97元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1142，較前一日變動(dòng)-157；3128B棉全國(guó)均價(jià)14200元/噸，較前一日變動(dòng)-52元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1310，較前一日變動(dòng)-112。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年4月13日當(dāng)周，印度棉花周度上市量16萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)171%；印度2024/25年度的棉花累計(jì)上市量437.78萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%。CAI累計(jì)上市量達(dá)24/25年度預(yù)測(cè)平衡表產(chǎn)量（495萬(wàn)噸）的88%，同比快10%。印度棉上市環(huán)比大幅增長(zhǎng)，加之3月平衡表下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，整體進(jìn)度較去年同期加快。本周上市主要集中在古吉拉特邦、馬哈拉斯特邦以及印度北部。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。近期中美多次互加關(guān)稅，但由于當(dāng)前關(guān)稅水平較高，更高的關(guān)稅已不存在進(jìn)一步的影響。不過特朗普宣布對(duì)多國(guó)暫停為期90天加征關(guān)稅措施，帶動(dòng)全球金融市場(chǎng)情緒回升。對(duì)棉花市場(chǎng)來(lái)說，國(guó)內(nèi)棉制品短期可以通過越南、孟加拉、巴基斯坦等國(guó)轉(zhuǎn)出口至美國(guó)，利于國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)，同時(shí)也將推快國(guó)內(nèi)中低端和過剩產(chǎn)能向東南亞等地區(qū)轉(zhuǎn)移。由于當(dāng)前貿(mào)易摩擦有趨緩態(tài)勢(shì)，后續(xù)盤面或逐步回歸基本面。國(guó)際方面，4月USDA報(bào)告小幅上調(diào)全球棉花期末庫(kù)存，整體調(diào)整中性偏空。不過隨著北半球進(jìn)入播種期，而美棉新年度縮種預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注焦點(diǎn)已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，需持續(xù)關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)旱情。國(guó)內(nèi)方面，短期供應(yīng)仍充裕，新年度國(guó)內(nèi)植棉面積預(yù)期穩(wěn)中有增，種植端目前缺乏明顯利好驅(qū)動(dòng)。下游表現(xiàn)對(duì)比旺季同期水平依舊偏弱，紡企在棉價(jià)大跌情況下心態(tài)謹(jǐn)慎，不過當(dāng)前棉紗成品庫(kù)存不高，壓力暫且不大。4月以后需求存在走弱預(yù)期，若關(guān)稅持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，后市需求形勢(shì)或仍不容樂觀。
策略
中性。短期盤面風(fēng)險(xiǎn)階段性出清，但宏觀不確定性仍強(qiáng)，棉價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5936元/噸，較前一日變動(dòng)+52元/噸，幅度+0.88%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格6170元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+234，較前一日變動(dòng)-12。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5930元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-6，較前一日變動(dòng)-52。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度全國(guó)合作糖廠聯(lián)合會(huì)（NFCSF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024/25榨季截至2025年4月15日，全國(guó)還剩37家糖廠正在進(jìn)行食糖生產(chǎn)工作，較去年同期的74家同比減少37家；入榨甘蔗27132.8萬(wàn)噸，較去年同期的30662萬(wàn)噸減少3529.2萬(wàn)噸，降幅11.51%；產(chǎn)糖2542.5萬(wàn)噸，較去年同期的3116.5萬(wàn)噸減少574萬(wàn)噸，降幅18.42%。就各邦產(chǎn)量來(lái)看，馬邦累計(jì)入榨甘蔗8489.5萬(wàn)噸，產(chǎn)糖806.5萬(wàn)噸；北方邦累計(jì)入榨甘蔗9376.3萬(wàn)噸，產(chǎn)糖909.5萬(wàn)噸；卡納塔克邦累計(jì)入榨甘蔗4752.9萬(wàn)噸，產(chǎn)糖404萬(wàn)噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。近期中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級(jí)，內(nèi)外糖價(jià)受宏觀市場(chǎng)情緒影響波動(dòng)較大，原糖期價(jià)受此影響連續(xù)下跌至18美分以下。原糖方面，雖然巴西下榨季產(chǎn)量豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但24/25榨季北半球產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西庫(kù)存降至歷史低位，短期國(guó)際糖市供需依舊偏緊，原糖期價(jià)或仍有一定支撐。中期走勢(shì)將主要取決于各主產(chǎn)國(guó)天氣情況，如果天氣表現(xiàn)相對(duì)正常，在各國(guó)普遍種植意愿較高的情況下，25/26榨季全球供需或仍趨于寬松，糖價(jià)中期或依舊承壓。鄭糖方面，國(guó)內(nèi)目前還是處于進(jìn)口糖源有限、國(guó)產(chǎn)糖價(jià)格主導(dǎo)的階段。國(guó)內(nèi)本榨季確定增產(chǎn)，但前期加工糖廠存洗船情況，短期進(jìn)口糖源十分有限，糖漿及預(yù)拌粉政策又繼續(xù)收緊，放開的時(shí)間或有推遲。3月國(guó)內(nèi)食糖銷糖率同比加快，在進(jìn)口糖源補(bǔ)充之前，國(guó)內(nèi)糖價(jià)預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。中期走勢(shì)預(yù)計(jì)跟隨原糖，需關(guān)注廣西天氣和進(jìn)口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣及政策變化。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5332元/噸，較前一日變動(dòng)-24元/噸，幅度-0.45%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6350元/噸，較前一日變動(dòng)-30元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+1018，較前一日變動(dòng)-6。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5400元/噸，較前一日變動(dòng)-50元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+68，較前一日變動(dòng)-26。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格主流偏穩(wěn)運(yùn)行，局部地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅調(diào)整。上海期貨交易所主力合約價(jià)格震蕩運(yùn)行，業(yè)者穩(wěn)盤觀望為主，山東、江浙滬地區(qū)零星牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲50元/噸，與業(yè)者出貨意向有關(guān)；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交承壓，廣東、江浙滬地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)50-80元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿、進(jìn)口本色漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需變動(dòng)有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格橫盤整理。
市場(chǎng)分析
紙漿期價(jià)昨日弱勢(shì)震蕩。宏觀
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