>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：滬銅現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺，銅價(jià)維持震蕩格局-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-04-17，滬銅主力合約開(kāi)于75450元/噸，收于75780元/噸，較前一交易日收盤0.69%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于75,800元/噸，收于76,070元/噸，較昨日午后收盤上漲0.30%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)低報(bào)高走，成交活躍度較高，且第二交易時(shí)段低價(jià)貨源難覓，市場(chǎng)成交重心明顯上抬。早市盤初，持貨商報(bào)主流平水升水50-80元/噸，好銅升水100-120元/噸；秘魯波蘭少量到貨，部分貨源以升水60元/噸積極成交，鐵峰、大江、中條山等貨源以升水40-60元/噸亦被活躍采購(gòu)；好銅采購(gòu)需求相較一般，升水80元/噸成交。進(jìn)入第二交易時(shí)段，因低價(jià)貨源被收，市場(chǎng)所有品牌均上調(diào)報(bào)價(jià)，紫金、大江pc等均成交至升水70元/噸以上，JCC等升水80-90元/噸亦有成交。紅鷺倉(cāng)單等由升水30-40元/噸上抬至升水50元/噸。日內(nèi)成交重心步步上移，且華南地區(qū)升水走擴(kuò)，滬粵價(jià)差帶動(dòng)下，滬銅現(xiàn)貨升水較為堅(jiān)挺。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，為過(guò)去一年內(nèi)第七次降息，本次決定為一致通過(guò)。特朗普biaoshi鮑威爾總是行動(dòng)太遲且決策錯(cuò)誤，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)肯定應(yīng)該降低利率，鮑威爾被解雇的速度再快都不為過(guò)；據(jù)悉美財(cái)長(zhǎng)貝森特及鮑威爾的潛在繼任者沃什均反對(duì)解雇鮑威爾。國(guó)內(nèi)方面，G20召開(kāi)發(fā)展工作組第二次會(huì)議，中方就美“對(duì)等關(guān)稅”闡明立場(chǎng)，多方呼吁共同維護(hù)多邊貿(mào)易體制，反對(duì)單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義。
礦端方面，外媒4月16日消息，秘魯能源礦業(yè)部（MINEM）周三公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)今年2月銅產(chǎn)量為216955噸，同比增加0.01%。產(chǎn)量主要來(lái)自MMG有限公司擁有的Las Bambas銅礦，盡管銅精礦運(yùn)輸中斷了兩天，其產(chǎn)量仍增加了58.4%。2024年該國(guó)銅產(chǎn)量為274萬(wàn)噸，略低于2023年水平。秘魯國(guó)家礦業(yè)、石油和能源協(xié)會(huì)(SNMPE)負(fù)責(zé)人Julia Torreblanca上周曾表示，該國(guó)今年銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2-4%至279-285萬(wàn)噸。
冶煉及進(jìn)口方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)口徑，國(guó)內(nèi)電解銅一季度產(chǎn)量為322.88萬(wàn)噸，較2024年一季度增加29.22萬(wàn)噸。二季度國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量10萬(wàn)噸（同比減少9.5萬(wàn)噸），但新投產(chǎn)能將貢獻(xiàn)超6萬(wàn)噸增量。雖然檢修高峰帶來(lái)減量預(yù)期，新增產(chǎn)能仍支撐整體產(chǎn)出。進(jìn)口方面，本周上海市場(chǎng)到貨小幅增加，主要來(lái)自非注冊(cè)進(jìn)口銅，國(guó)內(nèi)冶煉廠發(fā)貨仍偏少。隨著進(jìn)口比價(jià)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口銅清關(guān)量將逐步上升。
消費(fèi)方面，此前受美國(guó)加征關(guān)稅政策沖擊，銅價(jià)顯著下挫，刺激下游企業(yè)采購(gòu)意愿明顯增強(qiáng)。市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，新增訂單量同步回升。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，本周上海及江蘇地區(qū)銅庫(kù)存大幅減少，充分印證了下游接貨需求的快速回暖。這一方面反映了企業(yè)對(duì)當(dāng)前價(jià)位的認(rèn)可，另一方面也表明終端消費(fèi)正在逐步復(fù)蘇。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化3775.00噸萬(wàn)213400噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化-24220噸至77124噸。4月17日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)23.34萬(wàn)噸，較此前一周變化-1.71萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前銅價(jià)逐步從此前價(jià)格大幅回落中企穩(wěn)，雖然目前冶煉廠利潤(rùn)依靠硫酸以及貴金屬等副產(chǎn)品依然相對(duì)較好，但持續(xù)的低TC始終為隱患，同時(shí)宏觀方面在特朗普朝令夕改的關(guān)稅政策下，美元信用受到較大沖擊，而諸如貴金屬以及銅等具有保值功能的大宗商品或逐步受到市場(chǎng)青睞。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 72,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快 庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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