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市場(chǎng)分析
　　上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲1.23%，報(bào)2961元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲1.99%，報(bào)3441元/噸。
　　原油價(jià)格延續(xù)震蕩走勢(shì)，短期不確定性因素較多，趨勢(shì)尚不明朗，對(duì)下游FU、LU價(jià)格指引有限。
　　就燃料油自身基本面來(lái)看，近期高硫油月差結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨緊張的狀態(tài)緩和。但中期來(lái)看，結(jié)構(gòu)性支撐因素仍存，當(dāng)前重油偏緊的矛盾將抑制高硫燃料油的供應(yīng)增長(zhǎng)。其中，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁抑制了其原油、燃料油的供應(yīng)。參考船期數(shù)據(jù)，伊朗4月高硫燃料油發(fā)貨量?jī)H有57萬(wàn)噸，環(huán)比減少25萬(wàn)噸，同比下降75萬(wàn)噸。近日伊核談判重啟，但暫時(shí)還未看到制裁放松的跡象。此外，隨著夏季臨近，中東、埃及等地電力需求將迎來(lái)季節(jié)性提升，且由于天然氣短缺的問題，埃及、伊朗與伊拉克預(yù)計(jì)會(huì)使用更多高硫燃料油來(lái)替代天然氣，為燃料油帶來(lái)額外的消費(fèi)增量。
　　低硫燃料油方面，近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有邊際好轉(zhuǎn)的跡象，裂解與月差小幅回升，短期船燃需求有所回升，可能來(lái)自關(guān)稅落地前的搶出口。但站在中期視角，低硫燃料油需求份額被替代的趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，5月地中海ECA生效后或面臨進(jìn)一步的壓力。此外，如果關(guān)稅沖突延續(xù)，全球貿(mào)易需求面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)燃料油需求形成利空，低硫燃料油反應(yīng)會(huì)更加敏感。
　　策略
　　高硫方面：震蕩
　　低硫方面：震蕩
　　跨品種：無(wú)
　　跨期：關(guān)注逢低多FU2507-2509價(jià)差機(jī)會(huì)（正套）
　　期現(xiàn)：無(wú)
　　期權(quán)：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)等