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【行情復盤】周四國債現(xiàn)券收益率多數(shù)上行。國債期貨主力合約相應全面下挫。成交持倉方面，TL成交下降持倉上升，TF成交持倉均下降，其他品種成交持倉均上升?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行5只，總發(fā)行量470億元，凈融資額-80.2億元。凈融資或重新加速，繼續(xù)關注未來變動節(jié)奏，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行公開市場操作凈投放流動性1796億元，短端資金利率盤中略有回升。其他方面消息變動不大。此前數(shù)據顯示，3月工業(yè)增加值、固定資產投資、社會零售消費等均超預期，尤其是產出、消費明顯加速。出口受搶出口等因素影響大幅回升，出口遠超進口推動貿易順差也刷新歷史同期最高?？傮w上看，國內經濟繼續(xù)修復，但通縮風險仍需警惕，經濟恢復節(jié)奏待加速。未來基本面焦點依然是需求特別是改善節(jié)奏，重點觀察地產是否修復，外需風險明顯放大。海外方面，仍需關注貿易沖突影響，市場對美聯(lián)儲年內降息預期在3.5次左右。美債收益率和美元指數(shù)均震蕩下行，人民幣匯率變動不大。地緣政治風險緩和，風險偏好變動不大?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據顯示國內經濟基本面改善方向不變，節(jié)奏可能轉向穩(wěn)定，對市場利空影響不強。同時仍需警惕關稅風險對基本面的潛在利空、對債市的潛在利多，以及對沖經濟下行風險的各類政策的潛在利多。資金面影響不大。供給壓力或繼續(xù)上升。匯率和風險偏好暫無明顯影響。長期來看，資產荒邏輯仍有影響，但存在松動可能，核心仍在名義增長情況。【交易策略】策略方面，短期仍以震蕩為主，關注區(qū)間變化，上方存在技術壓力，暫時保持觀望，維持目前久期和杠桿。期現(xiàn)方面，長端品種基差繼續(xù)下行，關注是否存在機會。跨期方面，T和TL當季-次季合約價差仍位于5%歷史無套利區(qū)間，但主要機會或仍在5月底。曲線方面，期限利差變動不大，部分出現(xiàn)期限走陡態(tài)勢，維持觀望并等待長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.980-102.990，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70