>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 3467KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
國際原糖期價(jià)持續(xù)走弱，4月15日ICE原糖收盤價(jià)為17.43美分/磅，跌破前期支撐位，突破前期區(qū)間震蕩格局，重心下移測試17美分一線位置。當(dāng)前國際糖漿邊際利空因素增多，貿(mào)易爭端加劇引發(fā)對全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，大宗商品氛圍偏空；巴西3月下半月壓榨數(shù)據(jù)顯示中南部制糖比提升至43.01%，較去年增加9.5個(gè)點(diǎn)，且當(dāng)前原油期價(jià)下挫后，制糖性價(jià)比提升，制糖比后續(xù)有望繼續(xù)擴(kuò)大，市場對巴西新榨季產(chǎn)量預(yù)期仍然較為樂觀，弱預(yù)期下原糖期價(jià)承壓。國內(nèi)方面，近期糖價(jià)呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱走勢，基本面較強(qiáng)支撐糖價(jià)維持高位。由于前兩月進(jìn)口量斷崖式下滑，糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口被阻斷，外部糖源減少情況下，國內(nèi)糖呈現(xiàn)供銷兩旺格局。近期隨著外盤期價(jià)下跌，配額外進(jìn)口利潤已經(jīng)打開，對鄭糖形成向下壓力；但廣西產(chǎn)區(qū)干旱風(fēng)險(xiǎn)加劇的利好也有所支持，多空交織下鄭糖短線延續(xù)高位震蕩。外盤持續(xù)下跌施壓期價(jià)，但進(jìn)口量支持近月合約價(jià)格，05合約走勢堅(jiān)挺，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期下5-9合約價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。
【交易策略】
外盤跌跌不休施壓鄭糖走弱，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期下5-9合約價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。短線05合約維持震蕩，但遠(yuǎn)月合約承壓偏空，可輕倉逢高空遠(yuǎn)月，或做多5-9價(jià)差。主力合約壓力區(qū)間6150-6200，支撐區(qū)間5900-5950。
紙漿：
【市場邏輯】
近期關(guān)稅對市場利空影響減弱，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈，紙漿小幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)變動(dòng)不大，成品紙價(jià)格則普遍下跌，木漿生活用紙創(chuàng)去年四季度以來新低，市場表現(xiàn)仍弱。從中期看，關(guān)稅對紙漿需求的利空尚未解除，3月中國整體出口增速較高，一定程度存在搶出口影響，伴隨4月美國關(guān)稅政策落地，對中國出口影響可能逐步顯現(xiàn)，但轉(zhuǎn)口貿(mào)易的存在，或能緩解對美出口下降帶來的外需壓力，因此實(shí)際影響量有待跟蹤?，F(xiàn)貨方面，受美國關(guān)稅影響，供應(yīng)商和客戶暫停了4月進(jìn)口NBSK的談判，加拿大和北歐NBSK分別維持800-810美元和780-800美元，
南美漂闊漿小幅上漲10美元，部分供應(yīng)商取消了20美元提漲計(jì)劃，但整體成交受限，現(xiàn)貨市場也在觀望關(guān)稅的緊張和影響。目前紙漿盤面低于加針成本，針葉漿自身供需矛盾不大，使得價(jià)格向下存在，只是關(guān)稅對全球木漿需求的影響程度還不明朗，加之下游成品紙的走弱，使得紙漿反彈高度并不樂觀，短期偏震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
短期關(guān)稅對情緒的利空沖擊減弱，紙漿超跌反彈，不過對高度偏謹(jǐn)慎。09合約關(guān)注5100-5200元支撐，上方壓力5500-5600元，反彈幅度如果較大，可嘗試逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
外棉市場來看，巴西以及澳大利亞產(chǎn)區(qū)穩(wěn)定，產(chǎn)量預(yù)期變化幅度不大，美棉種植面積預(yù)期下降，同時(shí)美棉種植推進(jìn)偏慢，供應(yīng)端略有支撐，需求端來看，貿(mào)易政策影響延續(xù)，USDA4月報(bào)告下調(diào)主要國家棉花出口量，整體消費(fèi)預(yù)期偏弱，期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)市場來看，新棉播種推進(jìn)順利，種植面積預(yù)期穩(wěn)定，供應(yīng)端暫時(shí)分歧不大，消費(fèi)端來看，美國貿(mào)易政策對國內(nèi)影響并未結(jié)束，下游消費(fèi)預(yù)期仍然偏弱，整體市場依然處在承壓的環(huán)境當(dāng)中，期價(jià)仍然維持尋底預(yù)期。
【交易策略】
新棉播種推進(jìn)順利，整體期價(jià)仍然承壓。操作方面，建議逢高做空思路為主。棉花09合約支撐區(qū)間下移至12350-12450，壓力區(qū)間關(guān)注13400-13500。
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