>> 方正中期期貨-黑色系焦煤焦炭日度策略-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段智棧 |
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【重要資訊】
1.歐盟與美國(guó)在彌合貿(mào)易分歧方面進(jìn)展甚微，特朗普總統(tǒng)政府的官員表示，大部分特朗普實(shí)施的阻礙性關(guān)稅不會(huì)取消。美國(guó)官員表示，“對(duì)等”關(guān)稅政策以及針對(duì)包括汽車和金屬等行業(yè)的其他關(guān)稅不會(huì)立即取消。
2.國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)4月15日在北京調(diào)研。他強(qiáng)調(diào)，要深入貫徹習(xí)總書記關(guān)于全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的重要指示精神，沉著冷靜應(yīng)對(duì)外部沖擊帶來的困難挑戰(zhàn)，以更大力度促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，進(jìn)一步釋放我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)的活力潛力。
3.關(guān)于對(duì)算力基礎(chǔ)建設(shè)實(shí)施“窗口指導(dǎo)”的通知已下發(fā)，摸底工作涉及已建、在建和擬建算力中心項(xiàng)目，摸底數(shù)據(jù)將作為國(guó)家算力資源統(tǒng)籌布局的重要依據(jù)，旨在從更高層面統(tǒng)籌規(guī)劃，避免各地盲目重復(fù)建設(shè)。
4.初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)5.4%，比上年四季度環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11713億元，同比增長(zhǎng)3.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值111903億元，增長(zhǎng)5.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值195142億元，增長(zhǎng)5.3%。
焦煤：
【市場(chǎng)邏輯】
焦煤主力合約換月，盤面修復(fù)前期遠(yuǎn)月升水，空頭主力轉(zhuǎn)移至遠(yuǎn)月合約。海關(guān)總署對(duì)美國(guó)煤炭征稅，基本封閉進(jìn)口美國(guó)煤炭可能性，前期對(duì)只加征15%關(guān)稅，疊加上周125%關(guān)稅，總計(jì)提高140%成本。去年進(jìn)口美國(guó)焦煤1066萬噸左右，今年1-2月進(jìn)口262萬噸，整體美國(guó)焦煤進(jìn)口量占比不大，雖后期幾乎無進(jìn)口美國(guó)煤炭可能，但其減量會(huì)輕易由國(guó)產(chǎn)煤和蒙煤替代，利多程度有限。從估值角度看，焦煤價(jià)格跌至目前，國(guó)內(nèi)煤礦壓力顯現(xiàn)，高成本煤礦減產(chǎn)，低成本煤礦也開始降本增效。但看不到太大向上驅(qū)動(dòng)，需依靠超跌后給出的向上反彈空間。
【交易策略】
遠(yuǎn)月修復(fù)前期升水，成本支撐下跌幅有限，繼續(xù)下跌后可做多，在支撐位附近多09合約，產(chǎn)業(yè)客戶可通過賣出看跌期權(quán)套保，JM09合約關(guān)注910-920元/噸支撐。
焦炭：
【市場(chǎng)邏輯】
焦炭基本面好于焦煤，庫(kù)存和供給壓力不大，但近期到港較多，市場(chǎng)情緒并未有明顯回暖，且鋼廠按需采購(gòu)，港口庫(kù)存仍有繼續(xù)增加可能。從基本面看，今年焦化廠利潤(rùn)明顯好于去年，焦化廠可以將鋼廠提降壓力向煤礦傳導(dǎo)，但煤礦利潤(rùn)被壓縮至極限，繼續(xù)向上游尋求利潤(rùn)空間有限。鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，能保證近期雙焦需求。關(guān)稅利空導(dǎo)致急跌后，黑色整體有向上反彈可能，雙焦有望修復(fù)估值。
【交易策略】
焦炭首輪提漲落地，整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)好于焦煤，現(xiàn)貨有提漲可能，可逢低做多，J2509合約關(guān)注1540-1550元/噸附近支撐，支撐位附近可繼續(xù)做多。
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