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【行情復(fù)盤】周三國債現(xiàn)券收益率多數(shù)下行。國債期貨主力合約相應(yīng)全面上漲。成交持倉方面，四個(gè)品種成交持倉也全面上升?！局匾Y訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行5只，總發(fā)行量1240億元，凈融資額1240億元。凈融資或重新加速，繼續(xù)關(guān)注未來變動(dòng)節(jié)奏，財(cái)政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開市場操作凈回籠流動(dòng)性144億元，短端資金利率維持低位。3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會零售消費(fèi)等均超預(yù)期，尤其是產(chǎn)出、消費(fèi)明顯加速。搶出口是短期支持產(chǎn)出的關(guān)鍵因素，消費(fèi)維持穩(wěn)定，投資則主要靠基建帶動(dòng)，地產(chǎn)仍是拖累。此前數(shù)據(jù)顯示，3月出口受搶出口等因素影響大幅回升，出口遠(yuǎn)超進(jìn)口推動(dòng)貿(mào)易順差也刷新歷史同期最高。搶出口短期內(nèi)可能仍是外需主要邏輯，但二季度風(fēng)險(xiǎn)仍不低。此外，今日官方宣布超長期特別國債發(fā)行計(jì)劃后，期債盤中一度大幅下挫。總體上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏待加速。未來基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是改善節(jié)奏，重點(diǎn)觀察地產(chǎn)是否修復(fù)，外需風(fēng)險(xiǎn)整明顯放大。海外方面，仍需關(guān)注貿(mào)易沖突影響，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期在3.5次左右。美債收益率沖高回落，但美元指數(shù)仍為下行趨勢，人民幣匯率變動(dòng)不大。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好略微上升?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面改善方向不變，節(jié)奏可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，對市場利空影響不強(qiáng)。同時(shí)仍需警惕關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)對基本面的潛在利空、對債市的潛在利多，以及對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的各類政策的潛在利多。資金面影響不大。供給壓力或繼續(xù)上升。匯率和風(fēng)險(xiǎn)偏好暫無明顯影響。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯仍有影響，但存在松動(dòng)可能，核心仍在名義增長情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫唐谌砸哉鹗帪橹?，關(guān)注區(qū)間變化，上方存在技術(shù)壓力，暫時(shí)保持觀望，維持目前久期和杠桿。期現(xiàn)方面，長端品種基差繼續(xù)下行，關(guān)注是否存在機(jī)會?？缙诜矫妫琓和TL當(dāng)季-次季合約價(jià)差低于5%歷史無套利區(qū)間，T次季-隔季基差高于95%歷史無套利區(qū)間，未來機(jī)會或仍在5月底。曲線方面，期限利差變動(dòng)不大，基本延續(xù)低位震蕩走勢，維持觀望并等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.980-102.990，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70。