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螺紋鋼：
　　【市場邏輯】
　　關(guān)稅利空有所減弱，市場風險偏好回升，螺紋在跌至華東谷電成本后反彈，目前價格維持在谷電成本附近波動?；久婺壳吧形醋呷酰?月中國出口數(shù)據(jù)較好，鋼材直接出口重回1000萬噸以上，汽車、家電、船舶、通用機械出口增速較高，同時一季度中國對美國出口占比繼續(xù)下降，對東盟、歐洲、印度、非洲出口較好，4月開始伴隨關(guān)稅開始執(zhí)行，預(yù)計對出口影響逐步顯現(xiàn)，但美國對東盟等地區(qū)加征關(guān)稅幅度還較小，因此中國轉(zhuǎn)口貿(mào)易或仍能進行，對沖對美直接出口下滑的影響，但二季度后期外需仍面臨一定壓力。對螺紋而言，關(guān)稅直接影響有限，二季度如果新增專項債發(fā)行加快，或能帶動基建類項目資金好轉(zhuǎn)，一定程度利多螺紋需求，不過黑色目前的矛盾仍是關(guān)稅可能會拖累板材，進而帶來鐵水回落及原料供需矛盾加大，因此在看到國內(nèi)逆周期政策明顯發(fā)力前，螺紋趨勢或仍偏弱，對反彈高度比較謹慎。
　　【交易策略】
　　短期關(guān)稅沖突有所緩和，帶動風險偏好修復，不過在看到國內(nèi)逆周期政策加碼前，趨勢或不易反轉(zhuǎn)。操作上，中期建議逢高賣保，螺紋10合約支撐關(guān)注3050-3080元，壓力3220-3250元，短期以震蕩思路交易。
　　熱軋卷板：
　　【市場邏輯】
　　近期關(guān)稅對市場利空減弱，風險偏好改善，熱卷企穩(wěn)。從基本面看，3月中國出口增速較高，其中家電、汽車、船舶、通用設(shè)備出口情況較好，同時對美國出口占比繼續(xù)下降，對東盟、非洲、拉美的出口較高，轉(zhuǎn)口情況仍較為明顯，在美國封堵中國轉(zhuǎn)口貿(mào)易前，“搶出口”情況預(yù)計持續(xù)，另外鋼材直接出口也重回1000萬噸以上，中國鋼材在價格方面仍有優(yōu)勢，不過伴隨4月美國關(guān)稅政策落地，二季度出口走弱的可能性仍較大?，F(xiàn)貨市場，熱卷單周需求回落，鋼廠4月接單情況表現(xiàn)不一，但整體看未明顯走差，需要跟蹤需求下滑持續(xù)性，目前庫銷比仍較低，基本面矛盾還較小，尚不存在負反饋驅(qū)動。整體看，相比無關(guān)稅狀態(tài)，關(guān)稅稅率即使下調(diào)或推遲實施，對中期需求的影響也很難避免，需要看國內(nèi)逆周期政策加碼程度，而熱卷在基本面走弱前，預(yù)計不會有深跌，但關(guān)稅可能導致中期需求下滑仍會壓制反彈高度，現(xiàn)實底部可能還未出現(xiàn)。
　　【交易策略】
　　短期對等關(guān)稅暫停實施帶動風險偏好回升，中期看關(guān)稅仍可能拖累需求下滑，熱卷向上空間或有限。操作上，反彈幅度若較大，建議逢高賣保，10合約壓力關(guān)注3320-3360元，支撐3130-3150元。
　　鐵礦石：
　　【市場邏輯】
　　關(guān)稅影響暫時減弱，國內(nèi)市場情緒好轉(zhuǎn)，鐵礦石在跌至90美元后也逐步反彈，現(xiàn)貨接近100美元?；久婵?，鐵礦石發(fā)運量同比持平，并未出現(xiàn)超季節(jié)性，鐵水產(chǎn)量較高，庫存壓力不大，鋼材需求還未開始走弱，3月出口較高，汽車、家電等行業(yè)出口情況較好，現(xiàn)貨負反饋壓力暫時有限，支撐鐵礦需求，因此短期現(xiàn)貨跌至90美元后，遠月跌至80-85美元附近后，面臨較強支撐。不過中期基本面走弱的可能仍在，關(guān)稅在二季度中期可能逐步影響外需，屆時鐵水見頂回落概率較大，下行幅度有待跟蹤板材需求，鐵礦石未來幾個月發(fā)運逐步進入旺季，因此相比一季度以來的供弱需強狀態(tài)，鐵礦石后期基本面邊際走弱概率較高，價格向上空間受限，短期在102-103附近壓力或較大，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)政策及關(guān)稅方面消息。
　　【交易策略】
　　短期基本面相對健康且關(guān)稅利空減弱，鐵礦有一定超跌反彈動力，只是中期看供需可能逐步走弱。操作上，短期從估值看不建議追空，但若反彈至區(qū)間高位，仍考慮逢高空配，中期09合約上方壓力740-750元，向下支撐690-700元。