>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報(bào)告-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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摘要
豆一：東北市場大豆價(jià)格暫穩(wěn)，賣糧主體明顯增多，當(dāng)前低蛋白毛糧收購價(jià)1.90-1.95元/斤，40%蛋白凈糧價(jià)格2.1元/斤左右，農(nóng)戶余糧基本售罄，貿(mào)易商庫存普遍維持剛需，但部分貿(mào)易商仍持糧待漲心態(tài)。市場挺價(jià)心態(tài)松動(dòng)，賣糧主體增加，多頭情緒熱度下降。挺價(jià)心態(tài)降溫，豆一多單考慮離場，暫時(shí)觀望為主，關(guān)注4200-4250元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注3900-3950元/噸。
花生：近期某大型壓榨企業(yè)新增入市收購，入市收購壓榨廠數(shù)量增多對(duì)油料花生需求形成托底，基層挺價(jià)意愿有所加強(qiáng)，但收購價(jià)格仍偏低，對(duì)花生期價(jià)支撐有限，關(guān)注壓榨企業(yè)收購策略變動(dòng)。塞內(nèi)加爾3月25日才開關(guān)，蘇丹、塞內(nèi)進(jìn)口花生無性價(jià)比優(yōu)勢，預(yù)期本年度國內(nèi)進(jìn)口花生到港延遲且量偏少。主產(chǎn)國有一定出口需求，后期關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)是否有松動(dòng)。國內(nèi)北方產(chǎn)區(qū)余貨比例同比近持平，供應(yīng)壓力不大。但天氣后續(xù)逐步轉(zhuǎn)暖，五一前后持貨商挺價(jià)情緒或有松動(dòng)，對(duì)花生價(jià)格將產(chǎn)生一定壓力。主產(chǎn)區(qū)花生逐步步入播種季，花生玉米比價(jià)有一定回落，但花生比較種植收益尚可，種植面積預(yù)期處于高位，關(guān)注新季花生播種情況。期價(jià)在震蕩區(qū)間上沿附近承壓，高位輕倉試空，支撐8000-8010，壓力8312-8320.
豆油：日內(nèi)豆油價(jià)格沖高回落，主要是受到近月原料端供應(yīng)壓力的拖累。而豆油自身庫存壓力緩解。另外美國生柴消費(fèi)政策向好，一定程度上支撐油脂價(jià)格。豆油庫存持續(xù)下降，生柴消費(fèi)向好，豆油09合約預(yù)計(jì)跌幅有限，考慮多單短線持有。豆油主力09合約支撐位關(guān)注7450-7500元/噸，壓力位關(guān)注7800-7850元/噸；
菜油：原油止跌企穩(wěn)，美對(duì)加加征關(guān)稅不及預(yù)期，加菜籽出口進(jìn)度較快，近期加菜籽價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)菜油庫存周度環(huán)比增加1.5萬噸至77.2萬噸，仍處于近年季節(jié)性同期高位，菜油現(xiàn)貨偏寬松。4月份菜籽買船暫充足，但對(duì)加拿大菜籽反傾銷調(diào)查尚未落地，5月份后菜籽買船偏慢，且菜油后期買船或有減少，菜油有去庫存預(yù)期。美豆出口前景轉(zhuǎn)弱背景下美國生柴摻混義務(wù)量提升概率較高，如后期政策落地情況良好，將對(duì)遠(yuǎn)期植物油生柴需求產(chǎn)生利多，關(guān)注農(nóng)戶對(duì)新季加菜籽種植意愿，新季加菜籽種植面積后期存在下調(diào)的可能，潛在改善菜系供需平衡表。菜油庫存高，有去庫預(yù)期，低位試多，09支撐9131-9151，壓力9597-9599。
棕櫚油：3月末馬棕庫存止降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)消區(qū)庫存處于季節(jié)性偏低水平。上周國內(nèi)新增3條4月買船，但買船進(jìn)度仍偏慢，存去庫存預(yù)期，短期現(xiàn)貨供需略偏緊。需求端豆棕價(jià)差有所修復(fù)疊加需求國庫存偏低有補(bǔ)庫需求帶動(dòng)產(chǎn)地出口需求好轉(zhuǎn)，只不過持續(xù)性有限，4月1-15日馬棕出口環(huán)比增11.67-13.55%，出口環(huán)比增幅收窄使得期價(jià)偏空調(diào)整。4-10月棕櫚油處于季節(jié)性增產(chǎn)季，印尼同比有200萬噸增產(chǎn)預(yù)期，供需偏緊局面有望逐步緩解，不過月差結(jié)構(gòu)對(duì)后續(xù)增產(chǎn)有一定體現(xiàn)。關(guān)注原油價(jià)格走勢以及產(chǎn)地生柴政策實(shí)際落地情況。棕櫚油步入增產(chǎn)季，國內(nèi)買船偏少，低位輕倉試多。09支撐7900-7914，壓力8332-8490。
豆二、豆粕：日內(nèi)豆粕主力合約加倉下行。進(jìn)口大豆持續(xù)拍賣疊加進(jìn)口到港量增加，供應(yīng)端利空驅(qū)動(dòng)持續(xù)，此外05空頭換月至09也帶動(dòng)了豆粕價(jià)格下跌。但是中美貿(mào)易摩擦帶來的遠(yuǎn)月利多驅(qū)動(dòng)較好，疊加飼料消費(fèi)逐步好轉(zhuǎn)，豆粕價(jià)格下方空間有限。近月利空驅(qū)動(dòng)持續(xù)，而遠(yuǎn)月利好驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，豆粕遠(yuǎn)月合約不宜過分看空，可考慮空豆粕05合約、多豆粕09合約的反套操作。豆粕主力09合約壓力位關(guān)注3200-3250元/噸，支撐位關(guān)注2980-3000元/噸。豆二主力05合約破位下跌，空單考慮持有，壓力位關(guān)注3600-3650，支撐位關(guān)注3300-3350元/噸。
菜粕：4月下旬巴西豆開始集中大量到港，豆粕基差和盤面均走低對(duì)菜粕價(jià)格產(chǎn)生比價(jià)壓力，二季度國內(nèi)蛋白粕供需寬松。國內(nèi)沿海菜籽庫存周度環(huán)比增加，菜粕庫存延續(xù)高位回落態(tài)勢，周度庫存減少1.9萬噸至59.87萬噸，進(jìn)口菜籽榨利豐厚，4月份國內(nèi)菜籽買船尚可，5月份后壓榨廠擔(dān)憂反傾銷調(diào)查尚未落地菜籽買船偏慢，菜粕進(jìn)口方面，我國采買少量印度進(jìn)口菜粕，但對(duì)加拿大菜粕加征關(guān)稅后后期菜粕進(jìn)口預(yù)期減少，5月份以后進(jìn)口菜籽、菜粕總量預(yù)期減少，有去庫存預(yù)期，但隨著巴西豆到港和壓榨廠的累庫，豆粕基差承壓會(huì)對(duì)菜粕產(chǎn)生一定壓力，短期有調(diào)整需求。長期關(guān)注農(nóng)戶對(duì)新季加菜籽種植意愿以及產(chǎn)區(qū)天氣，新季加菜籽種植面積后期存在下調(diào)的可能。巴西豆開始集中到港，豆粕基差盤面均走低對(duì)菜粕產(chǎn)生利空影響，期價(jià)跌破近期震蕩區(qū)間低點(diǎn)，短期仍有偏空調(diào)整需求，支撐下移至2500-2535，壓力2755-2796。
玉米、玉米淀粉：周一期價(jià)震蕩整理。外盤市場來看，南美玉米集中上市，新季美玉米種植面積預(yù)期增加，供應(yīng)端面臨一定壓力，消費(fèi)端來看，雖然有貿(mào)易政策干擾，但是本年度美玉米出口進(jìn)度較好，平緩了貿(mào)易政策影響，USDA4月報(bào)告繼續(xù)反映舊作收緊預(yù)期，對(duì)近月價(jià)格形成支撐，短期外盤玉米期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)玉米市場來看，整體產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)外依賴度比較有限，貿(mào)易政實(shí)質(zhì)影響有限，不過情緒端擾動(dòng)仍存，基本面情況來看，
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