>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250416
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
1877KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國(guó)內(nèi)貴金屬期貨日間繼續(xù)走高，滬金主力合約上漲2.68%報(bào)781.6元/克，再創(chuàng)歷史新高，滬銀主力合約上漲1.5%報(bào)8233元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率在4.25%-4.5%不變，放緩國(guó)債減持速度至50億美元，MBS規(guī)模不變。繼去年9月啟動(dòng)寬松周期以來(lái)，這是美聯(lián)儲(chǔ)第二次議息會(huì)議決定暫停降息。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)今年GDP增速預(yù)期由2.1%降至1.7%，失業(yè)率小幅上調(diào)至4.4%，核心PCE通脹預(yù)期由2.5%升至2.8%。美國(guó)3月CPI環(huán)比下降0.1%，核心通脹創(chuàng)四年新低。
2、美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得22.8萬(wàn)人，增幅高于市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬(wàn)。美國(guó)3月失業(yè)率小幅升至4.2%，市場(chǎng)預(yù)期維持在4.1%不變。
3、特朗普宣布針對(duì)已經(jīng)談判的75個(gè)國(guó)家，暫停對(duì)等關(guān)稅，為期90天。但仍保留全球范圍內(nèi)10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。上周末美國(guó)宣布部分商品免征對(duì)等關(guān)稅，手機(jī)，電腦和芯片等商品暫時(shí)豁免。
4、4月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為50.8，大幅低于3月份的57.0，也低于市場(chǎng)預(yù)期的54.0，連續(xù)第4個(gè)月下跌，并且創(chuàng)下了2022年6月以來(lái)的最低值。消費(fèi)者對(duì)于未來(lái)一年通脹的預(yù)期從3月份的5.0%飆升至6.7%，創(chuàng)下了1981年以來(lái)的最高水平。
5、當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，現(xiàn)在是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息的絕佳時(shí)機(jī)。同日，鮑威爾表示，美國(guó)關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美國(guó)失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升。鮑威爾表示，硬數(shù)據(jù)指向增長(zhǎng)前景放緩但依然穩(wěn)固。勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎大致平衡。盡管不確定性高，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于良好狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。
【市場(chǎng)邏輯】
關(guān)稅加征使得市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入衰退的擔(dān)憂加劇，美股美債出現(xiàn)同步回落，資金流出美元資產(chǎn)大量涌入黃金市場(chǎng)，當(dāng)前做多交易的擁擠度超過(guò)之前的美股。倫敦現(xiàn)貨黃金突破3300美元關(guān)口，年初以來(lái)累計(jì)漲幅接近25%，滬金也再創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格突破千元整數(shù)關(guān)口。白銀商品屬性近期占據(jù)主導(dǎo)，走勢(shì)弱于黃金，但隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回歸，銅價(jià)反彈明顯，白銀價(jià)格也出現(xiàn)反彈，日線八連漲，強(qiáng)勢(shì)修復(fù)清明節(jié)后首日缺口。貴金屬中長(zhǎng)期上行邏輯并未動(dòng)搖，中國(guó)央行3月繼續(xù)增持黃金，3月末黃金儲(chǔ)備已達(dá)到7,370萬(wàn)盎司，連續(xù)5個(gè)月增持。即便如此當(dāng)前外儲(chǔ)中黃金占比仍偏低，未來(lái)增持空間仍較大，全球其他央行購(gòu)金意愿也有增無(wú)減。投資需求方面，COMEX黃金庫(kù)存再創(chuàng)新高，2025年一季度全球黃金ETF流入量達(dá)到226噸，創(chuàng)近三年最高，其中北美與歐洲資金占比超80%。4月前11天，中國(guó)實(shí)物黃金ETF凈流入達(dá)到29.1噸，超過(guò)一季度流入總和。4月前11天美國(guó)黃金ETF流入量達(dá)到27.8噸。美國(guó)本輪超預(yù)期的加征關(guān)稅以及在地緣政治問(wèn)題上重回孤立主義的趨勢(shì)，會(huì)進(jìn)一步損傷本已被透支的美元信用，是黃金中長(zhǎng)期上漲的底層邏輯，白銀中長(zhǎng)期走勢(shì)跟隨黃金，短期漲幅略低但未來(lái)價(jià)格彈性將更好。
【交易策略】
操作上，美股美債出現(xiàn)同步回落，資金流出美元資產(chǎn)大量涌入黃金市場(chǎng)，貴金屬中長(zhǎng)期上行邏輯未改。短期創(chuàng)新高后或?qū)⒂屑夹g(shù)性回踩，中長(zhǎng)期配置資金可忽略短期波動(dòng)，短線博弈資金多單可暫時(shí)止盈離場(chǎng)。白銀短期價(jià)格將跟隨黃金和銅上漲，滬銀下方第一支撐區(qū)間7800-8000元/千克，上方壓力區(qū)間8300-8500元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間740-750元/克，上方壓力區(qū)間780-800元/克。
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