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公司向核心管理人員及職工授出購(gòu)股權(quán)，加強(qiáng)利益綁定，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　4月16日，公司向若干合資格參與者授出15.2萬(wàn)份購(gòu)股權(quán)，行使價(jià)為每股30.73港元，有效期為自授出日期起計(jì)10年。其中董事局主席、首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事黃一孟，獲授12.25萬(wàn)份購(gòu)股權(quán)，其余2.95份購(gòu)股權(quán)授予公司的全職員工。黃一孟先生作為公司的核心領(lǐng)導(dǎo)，此次授出購(gòu)股權(quán)不僅體現(xiàn)了公司對(duì)其貢獻(xiàn)的認(rèn)可，也進(jìn)一步綁定了他的個(gè)人利益與公司利益，有助于穩(wěn)定管理層并推動(dòng)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。其他承授人均為公司的全職員工，有助于增強(qiáng)員工的歸屬感和忠誠(chéng)度，提高工作積極性和創(chuàng)造力。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為12.86/15.92/17.57億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.6/3.2/3.6元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.3/9.1/8.2倍，我們看好新游戲及TapTap繼續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　在運(yùn)營(yíng)游戲表現(xiàn)良好，新游戲及新區(qū)服上線繼續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)
　　隨產(chǎn)能提升及內(nèi)容加速釋放，《心動(dòng)小鎮(zhèn)》長(zhǎng)線表現(xiàn)良好，2025年以來(lái)基本保持在iOS暢銷榜前100名，《心動(dòng)小鎮(zhèn)》國(guó)際服有望2025年下半年上線，有望進(jìn)一步增厚流水增量。《仙境傳說(shuō)RO初心服》2月上線東南亞地區(qū)，并進(jìn)入菲律賓、泰國(guó)等多個(gè)國(guó)家iOS暢銷榜前10；4月17日上線港澳臺(tái)地區(qū)，并登頂中國(guó)臺(tái)灣iOS暢銷榜，初心服的亮眼表現(xiàn)或帶動(dòng)老游戲《仙境傳說(shuō)RO》重回增長(zhǎng)。此外，公司儲(chǔ)備游戲《伊瑟》5月8日開(kāi)啟國(guó)際服測(cè)試，年內(nèi)有望陸續(xù)上線國(guó)際服與國(guó)服，《RO2》有望2026年上線，繼續(xù)驅(qū)動(dòng)游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
　　TapTap PC版或助力平臺(tái)向多端發(fā)展，進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　TapTap PC版目前正在開(kāi)發(fā)與測(cè)試階段，目前平臺(tái)內(nèi)游戲包含來(lái)自于騰訊、網(wǎng)易、米哈游、字節(jié)、疊紙、莉莉絲、完美世界、西山居、祖龍等知名游戲廠商的多款大作，如《原神》《燕云十六聲》《三角洲行動(dòng)》等。當(dāng)前游戲多端化趨勢(shì)明顯，用戶對(duì)PC端游及手游的PC端需求旺盛，TapTap PC版有望將TapTap用戶群體拓展至PC端，進(jìn)一步打開(kāi)用戶成長(zhǎng)及商業(yè)化變現(xiàn)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲上線表現(xiàn)不及預(yù)期，TapTap收入增長(zhǎng)不及預(yù)期等。