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核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
　　周四上午恒力石化發(fā)布兩套裝置檢修計(jì)劃，另外原油反彈，PTA價(jià)格沖高；但下午發(fā)布的下游終端開(kāi)機(jī)繼續(xù)下降，信心缺乏，PTA再度回落，江浙織機(jī)綜合開(kāi)工率下調(diào)至61%，較上周-2%；江浙樣本加彈綜合開(kāi)工率下調(diào)至73%，較上周-5%，終端繼續(xù)下調(diào)開(kāi)機(jī)以控制原料消耗速度和坯布庫(kù)存上升速度。
　　市場(chǎng)分析
　　成本端，短期特朗普關(guān)稅政策和OPEC+減產(chǎn)造成的影響仍未消退，中期原油基本面依然偏弱，特朗普或以降低油價(jià)方式抑制通脹，市場(chǎng)或進(jìn)一步交易衰退預(yù)期，中期油價(jià)偏弱運(yùn)行。
　　汽油和芳烴方面，近期辛烷值價(jià)差小幅反彈，但中長(zhǎng)期汽油基本面預(yù)期依然偏弱，美國(guó)芳烴備貨已開(kāi)始，但整體影響作用有限，3月以來(lái)韓國(guó)出口美國(guó)芳烴環(huán)比大幅減少,整體成本端整體支撐作用有限。
　　PX方面，上上個(gè)交易日PXN170美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+2美元/噸）。近期PX檢修開(kāi)始陸續(xù)執(zhí)行，當(dāng)前PXN估值不高，下方仍有支撐，但在汽油弱勢(shì)的情況下反彈幅度也有限，近期關(guān)注原油和宏觀變動(dòng)。
　　TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差24元/噸(環(huán)比變動(dòng)+4元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)213元/噸（環(huán)比變動(dòng)-69元/噸），05合約盤(pán)面加工費(fèi)354元/噸（環(huán)比變動(dòng)+2元/噸），PTA供需延續(xù)去庫(kù)，基差反彈，但倉(cāng)單流出下現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性尚可，PTA價(jià)格則跟隨成本端震蕩運(yùn)行為主。
　　需求方面，聚酯開(kāi)工率93.3%（環(huán)比+0.1%），近期下游織造、加彈開(kāi)工持續(xù)下降，由于目前織造坯布庫(kù)存偏高疊加接單較差，補(bǔ)庫(kù)意愿較弱，長(zhǎng)絲庫(kù)存累積到高位，其它國(guó)家關(guān)稅放松后，東南亞方向訂單恢復(fù)發(fā)貨，但到美國(guó)的直接訂單仍受影響較大，東南亞搶出口訂單增加幅度有限。近期瓶片工廠集中重啟，長(zhǎng)絲負(fù)荷堅(jiān)挺，短纖負(fù)荷有所下降，短期聚酯開(kāi)工高位維持，后續(xù)5月或下降。
　　PF方面，短纖現(xiàn)貨基差330元/噸（環(huán)比變動(dòng)-20元/噸），PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)334元/噸(環(huán)比變動(dòng)+33元/噸)，PF主力合約加工費(fèi)897元/噸(環(huán)比變動(dòng)-4元/噸)。短纖工廠減產(chǎn)陸續(xù)執(zhí)行，但需求端仍顯疲軟，關(guān)稅事件暫緩，市場(chǎng)心態(tài)逐步走穩(wěn)，但持續(xù)追高意愿不足,關(guān)注后續(xù)需求端搶出口訂單是否會(huì)有明顯增加。
　　PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)587元/噸(環(huán)比變動(dòng)+151.10元/噸)，由于政策對(duì)瓶片自身需求影響較小，瓶片相對(duì)原料略強(qiáng)，歷史價(jià)格低位下游客戶(hù)補(bǔ)貨增加，隨著特朗普實(shí)施90天的對(duì)等關(guān)稅暫緩，市場(chǎng)情緒有所回暖，但當(dāng)前瓶片負(fù)荷回歸高位，聚酯瓶片工廠加工區(qū)間上方空間受限，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)仍跟隨原料成本波動(dòng)。
　　策略
　　單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢高做空套保。
　　跨品種：無(wú)
　　跨期：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期