>> 華泰期貨-FICC日報：現(xiàn)貨市場仍相對偏弱，關注中美兩個是否有開啟談判可能-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基第17周報價1200/2019，第18周報價1119/1878，第19周報價1070/1790；赫伯羅特4月下半月船期報價1400/2400，5月份上半月船期報價1800/3000，5月下半月船期報價2400/4000。
MSC+Premier Alliance，MSC 4月份船期報價1260/2110，5月上半月船期報價1262/2110；ONE 4月份下半月船期報價1841/1837，5月上半月船期報價1841/1837；HMM 4月下半月期報價1192/1954，5月上半月船期報價1192/1954.。
Ocean Alliance，COSCO 4月下半月船期報價2175/3625；CMA 4月下半月船期報價1485/2545，5月份上半月船期報價下調(diào)至1335/2245；EMC 4月份下半月船期報價1455/2360，5月第一周船期報價1355/2260；OOCL 4月下半月船期報價1350/2100，5月第一周船期報價1350/2100。目前4月底以及5月上半月均價在2000美元/FEU左右。
地緣端：美國國務院：國務卿魯比奧和特使維特科夫在會晤中討論了伊朗問題。據(jù)胡塞武裝消息，當?shù)貢r間17日晚間，美軍對也門荷臺達省拉斯伊薩港的空襲已造成17人死亡，另有數(shù)十人受傷。
4月份后兩周運力相對較大，5月份運力目前相對較少，近期關注美線大量空班船舶是否調(diào)往歐線。WEEK 17周運力分別為39.23萬TEU。5月份運力目前相對較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關注，WEEK18/19/20/21/22周運力分別為34.15/24.84/20.79/24.95/28.98萬TEU，月度周均運力26.74萬TEU左右，較2024年同比增加15%+。目前5月份共計6個空班，由于中美貿(mào)易量預期大幅縮減，美東美西航線出現(xiàn)大量空班，需關注美線船舶是否會調(diào)往歐線，目前調(diào)研到OA聯(lián)盟共計有四艘船舶調(diào)往歐線，分別是EVERFRANK （12118 TEU）、TAMPATRIUMPH（13656TEU）、COSCOSHIPPINGANDES （14566TEU)以及COSCOFRANCE （13386TEU）。
06以及08合約是季節(jié)性旺季合約，關稅政策的不確定性會對兩個合約估值產(chǎn)生影響。6月以及8月蘇伊士運河復航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或將不會計價蘇伊士運河復航，后續(xù)博弈逐漸轉向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復工復產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時期到來，4-8月份，遠東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對應月份可能會每個月都會發(fā)布漲價函，推動運價處于相對高位。特朗普宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實施對等關稅政策，期限為90天以供談判，若搶出口出現(xiàn)將支撐其他地區(qū)至美國運價，中國-美國航線因為貨量減少導致的多余的船舶或會調(diào)去增援其他航線而非歐線（較之前預期有所變化），同時后期需要關注其他航線的搶運是否會引發(fā)港口擁堵進而吸收全球運力。5月上半月目前運力壓力較小，但由于大部分船期5月上半月繼續(xù)沿用4月份價格，預計5月份漲價預期再度落空，但后期漲價預期仍無法證偽，單邊操作難度相對較大。
總的來看，歐線貨量尚可，但美國加征關稅政策導致美線變化較大。各大船公司已著手制定航線調(diào)整預案，美線的部分船舶運力或可能外溢轉至歐地航線進行承接。若后期美線船舶外溢至歐線較多，歐洲航線運價將面臨壓力，更多關注船司運力調(diào)整情況。同時近期需密切關注中美雙方是否有開啟談判可能，了解到中國-美國航線很多航次暫停，若未來中美雙方談判且豁免部分商品出口，美國航線或有供需錯配機會，關稅政策的頻繁調(diào)整擾動市場預期，不確定性較大，近期操作更多建議套利，由于5月份漲價預期可能再度落空，近期多06空10套利暫停，投資者更多關注08空10的套利操作以及多08空06操作，
截至2025-04-18，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉91688.00手，單日成交95525.00手。EC2602合約收盤價格1315.90，EC2504合約收盤價格1428.90，EC2506合約收盤價格1555.20，EC2508合約收盤價格1646.00，EC2510合約收盤價格1314.80，EC2512合約收盤價格1465.20。4月11日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1356.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2202.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3226.00美元/FEU。4月14日公布的SCFIS（上海-歐洲）1402.35點。SCFIS（上海-美西）1587.84點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶74艘，合計交付運力56.43萬TEU。截至2025年4月13日，12000-16999TEU船舶合計交付23艘，合計34.52萬TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合計47000TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多08空10，多08空06
風險
下行風險：歐美經(jīng)濟超預期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預期，船舶閑置不及預期，紅海危機得到較好處理
上行風險：歐美經(jīng)濟恢復，供應鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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