>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：鋁去庫順暢，鋁價支撐有力-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得19800元/噸，較上一交易日上漲120元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲30元/噸至50元/噸；中原A00鋁價錄得19750元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-20元/噸；佛山A00鋁價錄19800元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲40元/噸至35元/噸。
鋁期貨方面：2025-04-17日滬鋁主力合約開于19550元/噸，收于19645元/噸，較上一交易日收盤價上漲75元/噸，漲幅0.38%，最高價達(dá)19725元/噸，最低價達(dá)到19505元/噸。全天交易日成交147942手，較上一交易日增加7211手，全天交易日持倉218124手，較上一交易日減少2802手。
庫存方面，截止2025-04-17，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存68.9萬噸。截止2025-04-17，LME鋁庫存434150噸，較前一交易日減少2825噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-04-17 SMM氧化鋁山西價格錄得2860元/噸，山東價格錄得2840元/噸，廣西價格錄得2890元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得348美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-04-17氧化鋁主力合約開于2835元/噸，收于2828元/噸，較上一交易日收盤價上漲13元/噸，漲幅0.46%，最高價達(dá)到2849元/噸，最低價為2790元/噸。全天交易日成交152696手，較上一交易日減少42882手，全天交易日持倉100589手，較上一交易日減少13102手。
市場分析
電解鋁：鮑威爾最新講話暗示關(guān)稅政策將讓經(jīng)濟(jì)面臨滯脹風(fēng)險，進(jìn)一步加劇市場擔(dān)憂。截至目前，現(xiàn)貨市場實際消費(fèi)表現(xiàn)依舊較為強(qiáng)勢，庫存持續(xù)下滑，絕對價格暫且穩(wěn)定，但現(xiàn)貨市場升水持續(xù)走強(qiáng)，此外終端或存在搶出口的情況，因此近兩個月國內(nèi)中端加工費(fèi)消費(fèi)強(qiáng)度存在保證。供應(yīng)端保持基本穩(wěn)定，社會庫存季節(jié)性去庫順利，庫存絕對值低于歷史5年同期水平。當(dāng)前關(guān)稅對消費(fèi)的實際影響存在較大爭議，關(guān)稅問題后期仍有變化調(diào)整的可能，流動風(fēng)險過后通脹仍需要關(guān)注，中國或出現(xiàn)搶出口的現(xiàn)象，表現(xiàn)為近端消費(fèi)仍然強(qiáng)勢。
氧化鋁：檢修減產(chǎn)范圍仍在擴(kuò)大，但供應(yīng)過剩格局尚未扭轉(zhuǎn)，新項目環(huán)評通過。海外價格略有上漲但國內(nèi)現(xiàn)貨市場壓力依舊較大，檢修減產(chǎn)暫緩氧化鋁現(xiàn)貨價格下跌速度，但過剩持續(xù)預(yù)期下價格難有反彈，社會庫存持續(xù)增加，倉單壓力后期或因到期而增加。新增產(chǎn)能仍在投放，鋁土礦價格暫且堅挺，GIC的事故造成港口停運(yùn)，但對鋁土礦供應(yīng)量影響不大，氧化鋁廠原料庫存較為充足。因此內(nèi)陸地區(qū)氧化鋁的檢修對盤面價格反彈推力不足，反彈高度也較為受限，唯一驅(qū)動力即海外礦端干擾，海外氧化鋁價格上漲對氧化鋁價格反轉(zhuǎn)作用不大。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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