>> 西部證券-建筑建材行業(yè)周報：3月水泥產(chǎn)量+2.5%，超長期特別國債4月將啟動發(fā)行-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
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| 551KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
張欣劼,郭好格 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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3月水泥產(chǎn)量+2.5%，自2023年11月之后首次轉(zhuǎn)正。2025年一季度，全國水泥產(chǎn)量3.31億噸，同比下降1.4%。3月份，全國單月水泥產(chǎn)量1.58億噸，同比增長2.5%（自2023年11月之后單月增速首次轉(zhuǎn)正）。2025年1-3月地產(chǎn)開發(fā)投資、狹義基建（不含電力）、廣義基建、制造業(yè)同比分別增長-9.9%、+5.8%、+11.5%、+9.1%。3月單月狹義基建、廣義基建同比+5.9%、+12.6%，環(huán)比均略有提速。
超長期特別國債將于4月24日啟動發(fā)行。資金層面，今年一季度新增專項債9602億，同比增加3261億，25Q1累計發(fā)行進度21.82%，相比24Q1發(fā)行進度加快5.56pct。4月目前來看，新增專項債節(jié)奏略快于3月同期，4月（2025/4/1-2025/4/18）新增地方政府專項債發(fā)行金額1031.53億元，月環(huán)比增加13.88%，年同比增加409.42%。近日財政部公布超長期特別國債將于4月24日啟動發(fā)行，我們對后續(xù)基建項目資金表示樂觀。根據(jù)政府工作報告，今年擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、比上年增加3000億元，更大力度支持“兩重”項目建設(shè)，加力擴圍實施“兩新”政策。
行情回顧總結(jié)：本周（2025.04.14-2025.04.18）建筑指數(shù)上漲1.24%，建材指數(shù)上漲0.61%，同期上證指數(shù)上漲1.19%；2025年初至今，建筑指數(shù)累計下跌5.62%，在29個行業(yè)中位居24/29，建材指數(shù)累計下跌0.59%，在29個行業(yè)中位居9/29，同期上證指數(shù)下跌2.24%。
投資建議：我們繼續(xù)看好順周期內(nèi)需品種，尤其在美關(guān)稅升級背景下，我們認為今年實物工作量可能超預期。個股層面：水泥彈性央企，關(guān)注天山股份、冀東水泥、華潤建材科技；優(yōu)質(zhì)龍頭，推薦海螺水泥、關(guān)注華新水泥、上峰水泥等。內(nèi)需順周期彈性標的，關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、四川路橋、浙江交科、安徽建工等。新疆煤化工、一帶一路確定性戰(zhàn)略，關(guān)注中國化學、東華科技、中材國際、中鋼國際等。
風險提示：化債等政策不及預期，基建項目落地不及預期，水泥區(qū)域協(xié)同不佳，原材料價格超預期，行業(yè)競爭加劇風險。
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