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價格方面，本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.2%，年同比+11.0%。價格上漲區(qū)域主要是北京、天津地區(qū)，幅度25-40元/噸；價格回落區(qū)域有山東、河南、湖北和湖南地區(qū)，幅度10-20元/噸。本周全國熟料價格環(huán)比+2.54%，同比+15.34%，主要因華東地區(qū)熟料第四輪漲價陸續(xù)落地，幅度在20元/噸。量方面，本周國內水泥市場需求小幅提升，主要因清明節(jié)后天氣情況尚可，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為48.3%，環(huán)比+0.9pct，年同比-2.5pct；全國水泥出庫量320.43萬噸，環(huán)比+2.15%。
　　需求方面，截至4月8日，樣本建筑工地資金到位率為58.5%，周環(huán)比上升0.55個百分點。建筑工地資金到位數(shù)據維持改善趨勢，房建項目環(huán)比增幅仍大于非房建項目。從區(qū)域上看，資金改善的區(qū)域包括華東、華中、華南。2025Q1企業(yè)訂單來看，截至2025/4/12發(fā)布數(shù)據，大部分建筑公司新簽訂單實現(xiàn)同比增長，其中中鋁國際、中材國際、中國核建、四川路橋、鴻路鋼構新簽訂單分別同比+51.04%、+31%、+30.7%、+18.87%、+1.25%；此外國際工程公司海外新簽訂單表現(xiàn)良好，其中中材國際、中鋁國際海外新簽訂單分別同比+46%、+42.67%。地產方面，據中指云數(shù)據，3月300城三線城市宅地拿地面積當月值同比增長4.4%；累計值同比下滑6.4%，降幅收窄3.6pct。3月300城宅地拿地面積累計值同比+1.53%，環(huán)比+0.5pct。同時，據中指云數(shù)據，25Q1全國城投企業(yè)權益拿地金額619億元，占比22%，同比下降18pct、環(huán)比下降34pct；城投企業(yè)權益拿地規(guī)劃建筑面積2916萬平方米，占比61%，同比下降3pct、環(huán)比下降15pct。
　　行情回顧總結：本周（2025.04.07-2025.04.11）建筑指數(shù)下跌3.29%，建材指數(shù)下跌2.56%，同期上證指數(shù)下跌3.11%；2025年初至今，建筑指數(shù)累計下跌6.77%，在29個行業(yè)中位居24/29，建材指數(shù)累計下跌1.19%，在29個行業(yè)中位居12/29，同期上證指數(shù)下跌3.39%。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好順周期內需品種，尤其在美關稅升級背景下，我們認為今年實物工作量可能超預期。個股層面：水泥彈性央企，關注天山股份、華潤建材科技；優(yōu)質龍頭，推薦海螺水泥、關注華新水泥、上峰水泥等。內需順周期彈性標的，關注鴻路鋼構、四川路橋、浙江交科、安徽建工等。新疆煤化工、一帶一路確定性戰(zhàn)略，關注中國化學、東華科技、中材國際、中鋼國際等。
　　風險提示：化債等政策不及預期，基建項目落地不及預期，水泥區(qū)域協(xié)同不佳，原材料價格超預期，行業(yè)競爭加劇風險。