>> 西部證券-有色金屬行業(yè)周報：關(guān)稅反復(fù)帶來避險需求大幅提升，金價漲超3000美元／盎司-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉博,滕朱軍,李柔璇 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周行情回顧：本周（2025.04.14-2025.04.20）上證指數(shù)上漲1.19%，領(lǐng)漲行業(yè)為銀行（+4.04%）、綜合（+3.01%）、煤炭（+2.71%）、石油石化（+2.26%）、傳媒（+1.91%）。有色金屬行業(yè)漲幅為0.91%，排名第11位，跑輸上證指數(shù)0.28個百分點。申萬二級行業(yè)中，有色金屬中的貴金屬上漲4.38%，工業(yè)金屬上漲1.45%，能源金屬上漲1.37%，金屬新材料下跌2.80%，小金屬下跌2.84%。
個股方面，本周領(lǐng)漲前五名分別為中洲特材（+21.89%）、*ST中潤（+15.26%）、華達新材（+14.27%）、惠同新材（+14.13%）、鵬欣資源（+13.70%），領(lǐng)跌前五名分別為金力永磁（-9.53%）、銀河磁體（-9.11%）、四川黃金（-7.31%）、中國稀土（-7.08%）、英洛華（-6.53%）。
核心觀點更新：工業(yè)金屬需求短期或受美國關(guān)稅政策影響，長期堅定看好內(nèi)需增長帶來工業(yè)金屬需求的增長；關(guān)注美國關(guān)稅政策帶來全球避險需求提升，繼續(xù)看多黃金；關(guān)注稀土、銻等戰(zhàn)略小金屬機會。
順周期品種：特朗普“對等關(guān)稅”政策反復(fù)，市場不確定性顯著增加。短期來看，銅鋁價或受到關(guān)稅政策影響而承壓，但是長期來看，堅定看好內(nèi)需增長帶來工業(yè)金屬需求的增長。
貴金屬：關(guān)稅政策加劇全球供應(yīng)鏈緊張，黃金避險需求激增。4月16日，亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow模型預(yù)計美國第一季度GDP增速為-2.2%。當(dāng)前節(jié)點，全球貿(mào)易摩擦加劇疊加亞特蘭大預(yù)期美國經(jīng)濟增速下跌，全球市場處于較強烈的避險情緒中，目前多國央行也紛紛增加黃金儲備，黃金正開啟新一輪上漲周期，繼續(xù)看好長牛。
戰(zhàn)略小金屬：面對美方宣布“對等關(guān)稅”，商務(wù)部表示，中方堅決反對，將堅決采取反制措施維護自身權(quán)益。4月10日12時起對美加征34%關(guān)稅。其中，4月4日，商務(wù)部會同海關(guān)總署發(fā)布關(guān)于對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關(guān)物項實施出口管制措施的公告，并于發(fā)布之日起正式實施。海外中重稀土將進入短缺狀態(tài)，我們推測管制名單內(nèi)的稀土相關(guān)產(chǎn)品價格短期將大幅上漲，內(nèi)外價差擴大，價格走勢或類似于其他出口管制小金屬，例如銻、鉍、鍺等。
風(fēng)險提示：需求受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險情緒、關(guān)稅政策不確定性風(fēng)險等。
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