>> 國信證券-公用環(huán)保行業(yè)202504第3期：工信部組織開展2025年度工業(yè)節(jié)能監(jiān)察工作，3月全社會用電量同比增長4.8%-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 3477KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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市場回顧：本周滬深300指數(shù)上漲0.59%，公用事業(yè)指數(shù)上漲1.77%，環(huán)保指數(shù)上漲0.04%，周相對收益率分別為1.19%和-0.55%。申萬31個一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第7和第23名。分板塊看，電力板塊子板塊中，火電上漲2.99%；水電上漲1.33%，新能源發(fā)電上漲0.17%；水務(wù)板塊上漲2.30%；燃?xì)獍鍓K上漲1.44%；檢測服務(wù)板塊下跌1.92%。
重要事件：國家能源局：2025年3月份全社會用電量同比增長4.8%。3月份，全社會用電量8282億千瓦時，同比增長4.8%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量106億千瓦時，同比增長9.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5578億千瓦時，同比增長3.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1484億千瓦時，同比增長8.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1114億千瓦時，同比增長5.0%。
專題研究：2020-2024質(zhì)譜儀進口數(shù)據(jù)分析。質(zhì)譜儀是科學(xué)儀器中重要的細(xì)分產(chǎn)品，近年來我國從美國直接進口的質(zhì)譜儀金額、臺數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢。進口金額方面，美國進口金額波動較大，2020年最高（32.84億元），2024年最低（20.46億元），整體呈下降趨勢。2024年金額低于新加坡（27.8億元）和德國（26.59億元），但高于日本（7.59億元）。進口臺數(shù)方面，美國進口數(shù)量從2020年的8767臺降至2024年的4178臺，降幅達(dá)52.3%。進口均價方面，美國進口均價從2020年的37.46萬元/臺升至2024年的48.96萬元/臺，漲幅30.7%，單臺進口設(shè)備價值提升。
投資策略：公用事業(yè)：1.煤價電價同步下行，火電盈利有望維持合理水平，推薦全國大型火電企業(yè)華電國際以及區(qū)域電價較為堅挺的上海電力；2.國家持續(xù)出臺政策支持新能源發(fā)展，新能源發(fā)電盈利有望逐步趨于穩(wěn)健，推薦全國性新能源發(fā)電龍頭企業(yè)龍源電力、三峽能源，區(qū)域優(yōu)質(zhì)海上風(fēng)電企業(yè)廣西能源、福能股份、中閩能源，以及開展新能源與智算中心一體化深化算電協(xié)同標(biāo)的金開新能；3.裝機和發(fā)電量增長對沖電價下行壓力，預(yù)計核電公司盈利仍將維持穩(wěn)定，推薦核電運營標(biāo)的中國核電、中國廣核；國家電投整合核電資產(chǎn)，打造A股第三家核電運營商，推薦重組標(biāo)的電投產(chǎn)融；4.全球降息背景下高分紅的水電股防御屬性凸顯，推薦業(yè)績穩(wěn)健性和成長性兼具的水電龍頭長江電力；5.燃?xì)馔扑]具有區(qū)位優(yōu)勢，量價張力較強的城市燃?xì)恺堫^華潤燃?xì)猓约熬哂泻赓Q(mào)易能力，特氣業(yè)務(wù)錨定商業(yè)航天的九豐能源；環(huán)保：水務(wù)&垃圾焚燒行業(yè)進入成熟期，自由現(xiàn)金流改善明顯，再疊加無風(fēng)險收益率的持續(xù)走低，投資者的預(yù)期回報率和風(fēng)險偏好均有所下降，建議關(guān)注環(huán)保板塊中的“類公用事業(yè)投資機會”，推薦光大環(huán)境，中山公用；中國科學(xué)儀器市場份額超過90億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊，推薦聚光科技；歐盟SAF強制摻混政策生效在即，對原材料需求增加，國內(nèi)廢棄油脂資源化行業(yè)有望充分受益，推薦山高環(huán)能。
風(fēng)險提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價下調(diào)；競爭加劇
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