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▌黃金：美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)增大，金價(jià)支撐仍然強(qiáng)勁
　　數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比今值0.3%，預(yù)期0.2%，前值1%；美國(guó)3月零售銷(xiāo)售環(huán)比今值1.4%，預(yù)期1.4%，前值0.2%；美國(guó)3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比今值-0.3%，預(yù)期-0.2%，前值0.8%；美國(guó)2月國(guó)際資本凈流入(億美元)今值2847，前值488；美國(guó)2月長(zhǎng)期資本凈流入(億美元)今值1120，前值452；美國(guó)3月新屋開(kāi)工環(huán)比今值-11.4%，預(yù)期-5.4%，前值11.2%。
　　數(shù)據(jù)方面，重磅數(shù)據(jù)不多。需要關(guān)注美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，3月環(huán)比為1.4%，符合預(yù)期，顯示美國(guó)消費(fèi)仍有韌性。
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周講話(huà)內(nèi)容對(duì)通脹表現(xiàn)一定擔(dān)憂(yōu)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本周在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部做了演講和問(wèn)答。其在問(wèn)答中表示“隨著經(jīng)濟(jì)放緩，失業(yè)率大概率會(huì)攀升；與此同時(shí)，由于關(guān)稅的實(shí)施以及部分關(guān)稅負(fù)擔(dān)最終轉(zhuǎn)嫁給公眾，通脹也可能上升。這是極有可能發(fā)生的情況”。
　　根據(jù)CMEFedWatch工具仍然顯示美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息次數(shù)仍保持為4次，降息時(shí)點(diǎn)分別在6月、7月、9月和12月，各降息25BP。
　　總結(jié)而言，由于關(guān)稅影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯漲風(fēng)險(xiǎn)增大，年內(nèi)降息次數(shù)保持在4次，總計(jì)幅度為100BP金價(jià)支撐仍然較為強(qiáng)勁。
　　▌銅、鋁：關(guān)稅利空影響還存在，微觀消費(fèi)向好，銅鋁價(jià)格或以震蕩為主
　　國(guó)內(nèi)宏觀：中國(guó)3月進(jìn)口同比(按美元計(jì))今值-4.3%，前值1.5%；中國(guó)3月出口同比(按美元計(jì))今值12.4%，前值-3%；中國(guó)1至3月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資今值-9.9%，預(yù)期-9.9%，前值-9.8%；中國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比今值7.7%，預(yù)期5.9%；中國(guó)1至3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比今值6.5%，預(yù)期5.9%，前值5.9%；中國(guó)1至3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比今值4.6%，預(yù)期4.3%，前值4%；中國(guó)3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比今值5.9%，預(yù)期4.3%；中國(guó)一至一季度GDP同比今值5.4%，預(yù)期5.2%，前值5%；中國(guó)一季度GDP同比今值5.4%，預(yù)期5.2%，前值5.4%。
　　銅：價(jià)格方面，本周LME銅收盤(pán)價(jià)9132美元/噸，環(huán)比4月11日-27美元/噸，跌幅0.29%。SHFE銅收盤(pán)價(jià)76220元/噸，環(huán)比4月11日+850元/噸，漲幅1.13%。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存為213400噸（環(huán)比4月11日+4625噸，同比+89525噸）；COMEX庫(kù)存為123127噸（環(huán)比4月11日+5306噸，同比+94957噸）；SHFE庫(kù)存為171611噸（環(huán)比4月11日11330噸）。2025年4月17日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存23.34萬(wàn)噸，環(huán)比4月10日-3.38萬(wàn)噸，同比-17.18萬(wàn)噸。
　　冶煉方面，中國(guó)銅精礦TC現(xiàn)貨本周價(jià)格為-33.65美元/干噸，環(huán)比-4.15美元/干噸；
　　下游方面，國(guó)內(nèi)本周精銅制桿開(kāi)工率為78.07%，環(huán)比+3.32pct；再生銅制桿開(kāi)工率為22%，環(huán)比-7.85pct。電線(xiàn)電纜開(kāi)工率為87.71%，環(huán)比+3.04pct。
　　總結(jié)而言，微觀層面，近兩周銅價(jià)相對(duì)低位，刺激下游需求，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存去化較快，下游開(kāi)工率提升較快。后續(xù)銅價(jià)來(lái)看，短期需求向好，但是關(guān)稅影響或還未傳導(dǎo)至上游銅鋁等原材料端，銅價(jià)走勢(shì)預(yù)計(jì)偏震蕩。
　　鋁：價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格為19890元/噸，環(huán)比4月11日330元/噸，漲幅1.69%。庫(kù)存方面，本周LME鋁庫(kù)存為434150噸（環(huán)比4月11日-8075噸，同比-69850噸）；國(guó)內(nèi)上期所庫(kù)存為190468噸（環(huán)比4月11日-15159噸，同比-32117噸）；2025年4月17日，SMM國(guó)內(nèi)社會(huì)鋁庫(kù)存為68.9萬(wàn)噸，環(huán)比4月10日-5.5萬(wàn)噸。
　　利潤(rùn)方面，云南地區(qū)電解鋁即時(shí)冶煉利潤(rùn)為2674元/噸，環(huán)比4月11日+292元/噸。新疆地區(qū)電解鋁即時(shí)冶煉利潤(rùn)為3587元/噸，環(huán)比4月11日+292元/噸。
　　下游方面，國(guó)內(nèi)本周鋁型材龍頭企業(yè)開(kāi)工率為58.5%，環(huán)比持平；國(guó)內(nèi)本周鋁線(xiàn)纜龍頭企業(yè)開(kāi)工率為63.6%，環(huán)比+2.0pct。
　　綜合而言，宏觀面，周期內(nèi)特朗普宣布“美對(duì)華個(gè)別商品關(guān)稅加征至245%”，美國(guó)關(guān)稅不確定性仍存，全球貿(mào)易壁壘增加，短期或?qū)?duì)中國(guó)出口業(yè)務(wù)有消極影響?；久妫瑖?guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存去化給予鋁期貨與現(xiàn)貨升水支撐，短期內(nèi)4月鋁加工板塊開(kāi)工率仍處高位，但后續(xù)訂單已出現(xiàn)下滑預(yù)期，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主。
　　▌錫：供應(yīng)擾動(dòng)加劇，預(yù)計(jì)錫價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)
　　價(jià)格方面，國(guó)內(nèi)精煉錫價(jià)格為256380元/噸，環(huán)比4月11日+3440元/噸，漲幅1.36%。庫(kù)存方面，本周?chē)?guó)內(nèi)上期所庫(kù)存為9571噸，環(huán)比4月11日-806噸；LME庫(kù)存為2850噸，環(huán)比4月11日-290噸。
　　錫價(jià)預(yù)計(jì)偏弱震蕩為主。供應(yīng)方面，Alphamin Resources表示，在反政府武裝從附近的瓦里卡萊鎮(zhèn)撤退后，該公司位于剛果（金）東部的Bisie礦周二恢復(fù)了錫生產(chǎn)，為盤(pán)面帶來(lái)利空影響。需求方面，美國(guó)正式宣布將關(guān)稅稅率由125%提升至245%，直接沖擊中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)鏈出口預(yù)期。
　　▌銻：成交偏弱，銻價(jià)維持偏弱走勢(shì)
　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，價(jià)格方面，本周?chē)?guó)內(nèi)銻錠價(jià)格為241500元/噸，環(huán)比4月11日-4000元/噸。
　　銻價(jià)格在僵持條件下小幅下調(diào)，市場(chǎng)成交量有限，中小廠迫于成本壓力疊加跌價(jià)恐慌，會(huì)有低價(jià)流入市場(chǎng)的現(xiàn)象，大廠挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)，商家調(diào)價(jià)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)整體活躍程度一般，下游需求疲軟，詢(xún)價(jià)成交冷清，前期訂單仍在交貨期內(nèi)，下游買(mǎi)方剛需補(bǔ)貨，多持觀