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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，中國建筑2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21871.5億元，同比下降3.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤461.9億元，同比下降14.9%，EPS1.12元。擬派發(fā)紅利每股0.27元。
　　境內(nèi)建筑業(yè)務(wù)運(yùn)營有所承壓，訂單增速放緩。公司位居2024年《財(cái)富》榜單世界500強(qiáng)榜單第14位、中國品牌價(jià)值500強(qiáng)第13位，是全球最大投資建設(shè)集團(tuán)。2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21871.5億元，同比下降3.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤461.9億元，同比下降14.9%。分業(yè)務(wù)來看，房建規(guī)模12955億元，同比下降4.5%，基建業(yè)務(wù)5459億元，同比下降1.0%，地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入下降0.8%，海外業(yè)務(wù)收入達(dá)1186億元，同比增長2.5%。公司2024年新簽訂單45027億元，同比增長4.1%；其中基建合同增長21.1%。
　　盈利能力略微下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司2024年毛利率9.9%，同比基本持平；凈利率2.1%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率4.9%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，分拆來看除研發(fā)費(fèi)用同比略微下降外，其他費(fèi)用基本略增。經(jīng)營性現(xiàn)金流157.7億元，較去年同期110.3億元增加47.4億元，大幅改善。
　　積極融入國家重大戰(zhàn)略，加強(qiáng)海外市場開拓。公司積極參與京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角一體化發(fā)展等區(qū)域重大戰(zhàn)略，同時(shí)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)給公司帶來巨大市場。此外今年基建部分領(lǐng)域增長較為景氣，如水利電力等領(lǐng)域的較快增長也為公司基建業(yè)務(wù)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。公司全面參與高質(zhì)量共建“一帶一路”，2024年境外訂單2110億元，同比增長20.3%，公司大力實(shí)施海外高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推動(dòng)海外業(yè)務(wù)量質(zhì)齊升。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為1.18元、1.25元、1.31元，對應(yīng)PE分別為5、4、4倍，估值處于較低位置，給予公司2025年6倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)7.08元，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)、基建投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)