>> 開源證券-溫氏股份(300498)公司信息更新報告：養(yǎng)殖成本優(yōu)勢顯著，高分紅彰顯投資價值-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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養(yǎng)殖成本優(yōu)勢顯著，高分紅彰顯投資價值，維持“買入”評級
公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，2024營收1049.24億元(+16.68%)，歸母凈利潤92.30億元(+244.46%)。2025Q1營收243.31億元(+11.37%)，歸母凈利潤20.01億元(+261.92%)。公司養(yǎng)殖成本控制行業(yè)領(lǐng)先業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，行業(yè)生豬供給緩慢恢復(fù)，國內(nèi)豬價有支撐，公司有望穿越周期實(shí)現(xiàn)盈利。我們上調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為119.78/132.58/193.55（2025-2026年原預(yù)測分別為115.77/94.42）億元，對應(yīng)EPS分別為1.80/1.99/2.91元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.4/8.5/5.8倍。公司養(yǎng)殖成本優(yōu)勢顯著兼顧出欄彈性，高分紅彰顯投資價值，維持“買入”評級。
生豬養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降，出欄穩(wěn)步增長穿越周期盈利
2024年公司銷售肉豬3018.27萬頭（+14.93%，含毛豬和鮮品），外售仔豬114.25萬頭，毛豬銷售均價16.71元/公斤（+12.83%）。2025Q1銷售生豬859萬頭（+19.69%，其中毛豬和鮮品共817萬頭，仔豬42萬頭）。截至2025年3月末，公司能繁存欄約185萬頭，已提前達(dá)成公司年底能繁母豬目標(biāo)，2025年公司肉豬出欄目標(biāo)3300-3500萬頭。成本方面，2024全年公司生豬完全成本14.4元/公斤（同比-2.4元/公斤），2025Q1降至12.6-12.8元/公斤，3月為12.6元/公斤。公司成本穩(wěn)步下降優(yōu)勢顯著，能繁儲備充足，生豬出欄穩(wěn)步增長，兼顧成本與出欄彈性，有望穿越周期實(shí)現(xiàn)盈利。
黃雞業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營，高分紅彰顯投資價值
2024年公司銷售肉雞12.08億只，2025Q1銷售肉雞2.8億只，2025Q1公司肉雞出欄成本降至11.2元/公斤，公司黃雞出欄穩(wěn)增成本控制良好，整體穩(wěn)健經(jīng)營。公司2024年度利潤分配預(yù)案擬現(xiàn)金分紅13.2億元，本次實(shí)施后公司2024年度現(xiàn)金分紅和股份回購（6.6億元）總額合計29.7億元，占2024年度歸母凈利潤的比例為32%，高分紅彰顯公司投資價值。
風(fēng)險提示：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、動物疫病擾動。
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