>> 國元證券-吉比特(603444)2025年一季報點評：Q1業(yè)績超預(yù)期，《問劍長生》表現(xiàn)出色-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典 |
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事件：
公司發(fā)布2025年一季報。
點評：
Q1利潤表現(xiàn)超預(yù)期，新游貢獻業(yè)績增量
2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.36億元，同比增長22.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元，同比增長11.82%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.75億元，同比增長38.71%，主要由于公司《問劍長生》和《封神幻想世界》等游戲貢獻增量利潤以及25年根據(jù)道具消耗進度確認的收入同比增加。費用率角度，25Q1，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為31.70%/9.74%/15.89%，同比分別+0.03/-0.34/-4.14pct。
《問劍長生》表現(xiàn)出色，2025年兩款儲備產(chǎn)品有望上線
25Q1新品貢獻明顯增量，新游《問劍長生》于1月上線，累計注冊用戶已突破200萬，第一季度在App Store游戲暢銷榜平均排名第46名，最高達第14名，Q1單季度流水實現(xiàn)3.63億元，表現(xiàn)出色。公司持續(xù)深化游戲長線經(jīng)營策略，經(jīng)典產(chǎn)品保持穩(wěn)健運營，25Q1，《問道》端游實現(xiàn)流水3.21億元，環(huán)比+34.87%；《問道手游》單季度流水4.41億元，環(huán)比-4.34%；《一念逍遙（大陸版）》單季度流水1.30億元，環(huán)比+11.11%。境外游戲業(yè)務(wù)Q1實現(xiàn)營收1.17億元，同比減少15.95%，主要由于去年同期上線《飛吧龍騎士（港臺韓版）》以及《一念逍遙（歐美版）》收入減少導(dǎo)致。公司儲備新作有序推進，由公司自主研發(fā)并運營的日式幻想題材放置MMO手游《杖劍傳說（代號M88）》已于2025年3月26日開啟全平臺預(yù)約，計劃于2025年上半年上線；由公司代理運營的三國題材賽季制SLG手游《九牧之野》計劃于2025年下半年上線。此外，《問劍長生》后續(xù)將陸續(xù)登陸中國港澳臺及歐美等地區(qū)。
投資建議與盈利預(yù)測
公司堅持“小步快跑”戰(zhàn)略，核心產(chǎn)品長線穩(wěn)定運營，新品上線表現(xiàn)亮眼，25年新品上線排期明確，有望貢獻業(yè)績增長，海外拓展穩(wěn)步推進。預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤11.00/12.55/14.25億元，對應(yīng)EPS為15.3/17.4/19.8元，PE為14x/12x/11x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險。
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