>> 太平洋證券-海光信息(688041)合同負債大幅增加，DCU業(yè)務(wù)加速成長-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩,王景宜 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入24.00億元，同比+50.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.06億元，同比+75.33%；實現(xiàn)扣非凈利潤4.42億元，同比+62.63%。
收入持續(xù)高增，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善。公司圍繞通用計算和人工智能計算市場，保持高強度的研發(fā)投入，不斷實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品性能提升，產(chǎn)品競爭力保持市場領(lǐng)先，市場需求不斷增加，帶動公司營業(yè)收入快速增長。公司25Q1毛利率為61.19%，同比下降1.68pct；凈利率為29.74%，同比提升4.97pct。公司營收增長帶動銷售回款增加，且已簽訂合同的預收貨款同比增加較多，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善，25Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為25.22億元，上年同期為-6788.39萬元。
合同負債大幅增長為后續(xù)業(yè)績提供保障。公司2025Q1末合同負債達到32.37億元，較2024年末增長23.34億元。表明下游客戶預付訂金增長較快，公司在手訂單飽滿；預付款期末余額為16.20億元，較24年末增長3.8億元；存貨57.94億元，較24年末增長3.69億元。表明公司積極備貨，供需兩旺。
海光DCU兼具性能和生態(tài)優(yōu)勢。1）性能方面，海光DCU基于大規(guī)模并行計算微結(jié)構(gòu)進行設(shè)計，具備全精度各種數(shù)據(jù)格式的算力，可以在大規(guī)模數(shù)據(jù)計算過程中提供優(yōu)異的數(shù)據(jù)處理能力，全面支持深度學習訓練、推理場景，以及大模型場景等。2）生態(tài)方面，海光DCU采用GPGPU架構(gòu)，擁有完善的統(tǒng)一底層硬件驅(qū)動平臺，能夠適配不同API接口和編譯器，并支持常見的函數(shù)庫，與國內(nèi)多家頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商完成全面適配。
投資建議：公司是國產(chǎn)算力領(lǐng)軍企業(yè)，當前關(guān)稅戰(zhàn)背景下有望受益于CPU+DCU國產(chǎn)替代加速。預計公司2025-2027營業(yè)收入分別為141.65/205.81/284.02億元，歸母凈利潤分別為30.05/46.42/65.39億元。維持“買入”評級。
風險提示：技術(shù)研發(fā)不及預期，供應(yīng)鏈不穩(wěn)定風險，市場競爭加劇。
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