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事件描述
　　中共中央政治局4月25日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　報(bào)告在4月2日美國“對等關(guān)稅”落地的背景下，會(huì)議指出，在接下來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作中繼續(xù)“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”。并且提出了“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”，強(qiáng)調(diào)調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作以最大程度化解關(guān)稅沖擊，提出“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。表明中央對當(dāng)前外部環(huán)境面臨的風(fēng)險(xiǎn)高度重視，也有相應(yīng)的應(yīng)對措施。
　　結(jié)構(gòu)上，將過去的“六穩(wěn)”（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期）調(diào)整為本次的“四穩(wěn)”（穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期）。移除了“穩(wěn)金融”“穩(wěn)外貿(mào)”“穩(wěn)外資”“穩(wěn)投資”，加入了“穩(wěn)企業(yè)”與“穩(wěn)市場”。我們認(rèn)為，在年初DeepSeek等科技企業(yè)，以及4月中“類平準(zhǔn)基金”以及央行持續(xù)釋放流動(dòng)性的背景下，國內(nèi)金融市場已經(jīng)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性?！胺€(wěn)外貿(mào)”與“穩(wěn)外資”與海外宏觀、政治立場緊密掛鉤，在當(dāng)前地緣政治、關(guān)稅沖突的背景下，外貿(mào)與外資均具有不可控因素，外資在立場和市場上面臨兩難抉擇?！胺€(wěn)投資”方面，今年《政府工作報(bào)告》將全年赤字率設(shè)定在4%，比上年提高１個(gè)百分點(diǎn),赤字規(guī)模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元。今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，財(cái)政支出力度明顯高于去年，“穩(wěn)投資”目標(biāo)基本已經(jīng)達(dá)成。對于增加“穩(wěn)企業(yè)”與“穩(wěn)市場”，我們認(rèn)為政策在外部沖擊下更傾向于保護(hù)經(jīng)濟(jì)主體，穩(wěn)住企業(yè)與市場，是完成穩(wěn)就業(yè)與預(yù)期的基礎(chǔ)。整體來看，在外部壓力持續(xù)加大的情況下，政策將進(jìn)一步保主體，維護(hù)國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)在流動(dòng)性。
　　宏觀政策方面，會(huì)議延續(xù)了2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的基調(diào)，強(qiáng)調(diào)“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策?！必?cái)政方面，我們認(rèn)為5月開始超長期特別國債的發(fā)債速度將進(jìn)一步提升，確保2-3季度外部沖擊下，國內(nèi)投資能夠?qū)?jīng)濟(jì)起到穩(wěn)定作用。貨幣方面，在一季度宏觀經(jīng)濟(jì)總體偏好的背景下，降準(zhǔn)降息有所推遲。我們認(rèn)為，在關(guān)稅持續(xù)擾動(dòng)下，如果二季度宏觀局勢偏弱，降準(zhǔn)降息有望快速推出。
　　在資本市場方面，此次提出的“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”與過去的“穩(wěn)住樓市股市”相比額外增加了“持續(xù)”“活躍”。4月中旬以匯金為主開始實(shí)施的“類平準(zhǔn)基金”已經(jīng)動(dòng)用央行再貸款工具，有效提升了資本市場預(yù)期，推升了各類人民幣資產(chǎn)價(jià)格的回暖。我們認(rèn)為，在基本面上，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)擴(kuò)大將逐步推升資產(chǎn)價(jià)值估值上升，而“類平準(zhǔn)基金”則能夠有效抵御外部不確定性，依靠拉動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定宏觀預(yù)期
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、關(guān)稅沖擊較大；國內(nèi)宏觀政策力度不及預(yù)期。