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事件：公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.5億元，同增5%，歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同增113%；其中2024Q4營(yíng)收2.45億元，同環(huán)比+37%/+12%，歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同環(huán)比+519%/+107%。2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16億元，同環(huán)比+26%/-12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同環(huán)比+12%/-35%。
　　全年出貨穩(wěn)健增長(zhǎng)，鎳價(jià)下行毛利率有所回升。分業(yè)務(wù)看2024年公司鎳帶/精密結(jié)構(gòu)件分別實(shí)現(xiàn)6.15/2.0億元，同比-3%/+29%，毛利率分別為14.93%/19.99%，同比+5.8/+3.2pct，主要系鎳價(jià)格較23年回落，24年鎳帶出貨同比增長(zhǎng)15%+，受價(jià)格影響營(yíng)收略有回落，毛利率受益有所回升。
　　期間費(fèi)用略有波動(dòng)。公司2024年期間費(fèi)用0.69億元，同比+12%，費(fèi)用率8.05%，同比+0.5pct，其中2024Q4期間費(fèi)用0.2億元，同環(huán)比4%/+20%，費(fèi)用率8.11%，同環(huán)比-3.4/+0.6pct。25Q1期間費(fèi)用0.18億元，同環(huán)比+16%/-10%，期間費(fèi)率8.23%，同環(huán)比-0.7/+0.1pct。
　　鎳帶業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，精密結(jié)構(gòu)件及柔性印刷電路組件加速放量。展望2025年，鎳帶出貨有望保持20%左右增長(zhǎng)，隨公司精密結(jié)構(gòu)件新產(chǎn)能釋放及新老客戶加速開拓，精密結(jié)構(gòu)件有望高增，柔性印刷電路組件25年開始放量，未來(lái)有望逐步翻番，逐步為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，精密結(jié)構(gòu)件及柔性印刷電路組件將為公司重要增長(zhǎng)引擎。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮公司精密結(jié)構(gòu)件及柔性印刷電路組件加速放量，我們上調(diào)2025年及2026年盈利預(yù)測(cè)，新增2027年盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為0.81/1.05/1.33億元（2025-2026年前值為0.74/0.86億元），同增20%/30%/26%，對(duì)應(yīng)PE為26/20/16倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，需求不及預(yù)期