>> 申萬宏源-英諾激光(301021)全年業(yè)績扭虧為盈，多業(yè)務(wù)布局打造成長空間-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 711KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，24年全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元，yoy21.41%；歸母凈利潤0.22億元，扭虧為盈，扣非凈利潤0.10億元，扭虧為盈。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
點(diǎn)評：
2024年公司營收快速增長，yoy21.41%。1）分產(chǎn)品看：激光營收3.01億元，yoy26.90%；定制激光模組0.84億元，yoy12.28%。2）從下游行業(yè)應(yīng)用來看：來自消費(fèi)電子行業(yè)等領(lǐng)域（含3D打印）的存量業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營業(yè)收入約為3.28億元，yoy 22.61%；來自半導(dǎo)體、新能源等其它行業(yè)的新業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)營業(yè)收入約為1.02億元，yoy 27.52%。
公司毛利率維持高位，費(fèi)用率有所下降。1）毛利率：2024年毛利率44.01%，較去年提升0.8pct。其中，激光器產(chǎn)品毛利率49.97%，較去年提升1.88pct，定制激光模組毛利率34.65%，較去年提升3.56pct。2）費(fèi)用率：2024年綜合費(fèi)用率41.64%，較去年同期下降2.06pct。其中，銷售費(fèi)用率6.92，較去年下降2.31pct；管理費(fèi)用率11.97%，較去年同期下降1.77pct；研發(fā)費(fèi)用率23.13%，較去年提升1.44pct。
公司多行業(yè)布局，下游應(yīng)用多點(diǎn)開花。1）消費(fèi)電子：公司重點(diǎn)圍繞“新產(chǎn)品、新材料、新工藝”方向，把握超行業(yè)回暖水平的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會，開發(fā)了面向聲學(xué)器件、微晶玻璃、折疊屏鉸鏈、玻塑混合鏡頭、VC散熱、線路板等不同材料或部品的激光器和激光解決方案。2）半導(dǎo)體：公司已連續(xù)多年向SHI公司批量供應(yīng)碳化硅退火制程的紫外激光器，新立項的“高功率薄片超快激光器關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化”項目正在有序開展。3）光伏：已布局多種光伏領(lǐng)域的創(chuàng)新提效技術(shù)，其中，“LACE激光輔助化學(xué)腐蝕設(shè)備”和“XBC激光圖形化設(shè)備”均已在若干家頭部客戶開展量產(chǎn)驗證工作。4）Micro LED：如期建成“MicroLED巨量轉(zhuǎn)移工藝線”，陸續(xù)向客戶交付若干臺產(chǎn)品，實現(xiàn)訂單和收入的突破。5）超硬材料：精準(zhǔn)把握超硬材料的市場機(jī)遇，攻克金剛石隱切技術(shù)，首次實現(xiàn)25mm大尺寸單晶及馬賽克拼接單晶金剛石的切片技術(shù)，設(shè)備效率、精度、耗損率水平領(lǐng)先。6）生物醫(yī)學(xué)：實現(xiàn)從關(guān)鍵零部件供應(yīng)商向齊套器械CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)組織）供應(yīng)商的躍升，進(jìn)一步夯實在神經(jīng)類項目和結(jié)構(gòu)性心臟病類項目的領(lǐng)先優(yōu)勢。
盈利預(yù)測及估值：維持25-26年盈利預(yù)測、新增27年盈利預(yù)測，預(yù)計25-27年歸母凈利潤分別為0.49、0.80、1.21億元，對應(yīng)yoy分別為124.4%、63.0%、51.0%，對應(yīng)PE分別為86、53、35X；公司消費(fèi)電子、醫(yī)療等領(lǐng)域新產(chǎn)品有望實現(xiàn)突破，維持增持評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣下滑、行業(yè)競爭加劇、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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