>> 申萬宏源-孩子王(301078)25Q1歸母凈利潤同增166%，對外合作構(gòu)建新生態(tài)-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王立平,屠亦婷,王盼 |
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公司發(fā)布25Q1季報，業(yè)績超預(yù)期，凈利潤實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長。25Q1營收24.03億元，同比+9.53%；歸母凈利潤達(dá)0.31億元，同比+165.96%，扣非凈利潤0.17億元，同比+486.59%。
銷售費(fèi)用率降低，拉動凈利率上升。1）盈利能力：25Q1毛利率26.33%，同比下降3.59pct；凈利率1.36%，同比上升0.61pct。2）費(fèi)用率：銷售費(fèi)用率18.23%，同比降3.49pct；管理費(fèi)用率5.50%，同比升0.25pct；研發(fā)費(fèi)用率0.33%，同比降0.08pct。
“三擴(kuò)”戰(zhàn)略下存量業(yè)務(wù)穩(wěn)健，下沉市場加盟業(yè)務(wù)快速發(fā)展。1）存量業(yè)務(wù)單客價值提升：25Q1公司持續(xù)推進(jìn)門店場景升級及供應(yīng)鏈體系優(yōu)化，強(qiáng)化單客經(jīng)營和運(yùn)營管理，提升單客價值，確保存量業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。2）加盟擴(kuò)張：公司加快發(fā)展下沉市場精選店加盟模式，加盟業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出較好的態(tài)勢.
合作辛選，領(lǐng)跑泛母嬰新生態(tài)。公司于24年10月與辛選合資成立子公司開展家庭電商直播零售業(yè)務(wù)。25年4月9日，孩子王與辛選聯(lián)合主辦了泛母嬰生態(tài)共創(chuàng)大會，雙方將以子公司鏈啟未來加深合作，以大牌直采、短鏈定制重塑供應(yīng)鏈，融合孩子王優(yōu)勢提供高性價比產(chǎn)品服務(wù)，同時整合多方資源打造“內(nèi)容即渠道”入口，促供應(yīng)鏈協(xié)同升級。
合作火山引擎，AI數(shù)智化賦能。公司于25年3月成立全資子公司智領(lǐng)未來，深入布局AI人工智能，3月末攜手火山引擎（字節(jié)跳動旗下云服務(wù)平臺）聯(lián)合發(fā)布“BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器”，覆蓋多品類多場景，致力于為母嬰童及新家庭提供一站式AI生活方式解決方案。
母嬰零售平臺型企業(yè)，“AI+消費(fèi)”融合，拓寬成長曲線。公司深耕高粘性會員經(jīng)濟(jì)，單店模型成熟，線上&線下優(yōu)勢顯著，數(shù)字化賦能提質(zhì)增效，“三擴(kuò)”戰(zhàn)略推進(jìn)，布局AI全面拓寬成長曲線。預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為3.0/4.1/4.9億元，同比+66%/+35%/+20%，對應(yīng)PE為57/42/35倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：出生率持續(xù)下滑，展店不及預(yù)期，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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