>> 華泰期貨-鉛周報(bào)：供需兩弱格局難改，鉛價(jià)仍陷震蕩-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場(chǎng)分析
礦端供應(yīng)方面，據(jù)SMM訊，4月25日當(dāng)周美對(duì)華加征關(guān)稅，3月鉛精礦進(jìn)口量達(dá)11.6萬干噸，環(huán)比增幅14.18%，銀精礦進(jìn)口量則降至12.9萬噸，環(huán)比下降20.46%。月末時(shí)段，國內(nèi)五月鉛精礦合約啟動(dòng)價(jià)格磋商，僅個(gè)別銀含量超2000克/噸的特殊礦源出現(xiàn)溢價(jià)微調(diào)，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定。滬倫比價(jià)區(qū)間震蕩，海外礦遠(yuǎn)期貨源稀缺，本土鉛礦供給持續(xù)偏緊，交投雙方維持現(xiàn)有供需格局。
原生鉛方面，4月25日當(dāng)周，華中地區(qū)原生鉛產(chǎn)能利用率提升2.98%至66.23%。河南區(qū)域因前期設(shè)備維護(hù)減產(chǎn)的工廠重啟生產(chǎn)，貢獻(xiàn)顯著產(chǎn)量回升，當(dāng)?shù)仉娊忏U產(chǎn)能利用率環(huán)比提升5.07%。湘滇兩省冶煉企業(yè)維持常態(tài)化作業(yè)。區(qū)域外動(dòng)態(tài)顯示，八桂某煉廠啟動(dòng)年度檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)半月后重啟；華東某企業(yè)推遲原四月例行維護(hù)至五月初實(shí)施。
再生鉛方面，4月25日當(dāng)周，再生鉛四省周度產(chǎn)能利用率環(huán)比回落9.72%至46.92%。當(dāng)前市場(chǎng)面臨原料端持續(xù)收緊態(tài)勢(shì)，廢鉛酸電池有效供給不足導(dǎo)致行業(yè)性原料爭(zhēng)奪加劇。終端需求方面，蓄電池制造商補(bǔ)庫積極性顯著下降，疊加生產(chǎn)成本攀升及盈利空間壓縮，多數(shù)再生鉛企業(yè)被迫實(shí)施規(guī)模性限產(chǎn)。流通環(huán)節(jié)中，廢舊電池回收量持續(xù)低位運(yùn)行，部分分銷商已提前進(jìn)入季節(jié)性休整，市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期原料補(bǔ)給缺口將持續(xù)存在，精煉鉛生產(chǎn)活動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步收縮。
消費(fèi)方面，4月25日當(dāng)周，SMM五省鉛蓄電池企業(yè)周開工率72.5%，環(huán)比降0.74個(gè)百分點(diǎn)。淡季來臨，加之鉛價(jià)下跌，經(jīng)銷商采購謹(jǐn)慎，企業(yè)成品庫存上升。江西、廣東、浙江等地企業(yè)減產(chǎn)或放假1-5天以降壓。另外，美國加征關(guān)稅至245%，出口型企業(yè)訂單大減，新訂單跟進(jìn)不足，5-6月產(chǎn)量或受拖累。
庫存：4月25日當(dāng)周，SMM數(shù)據(jù)顯示，鉛錠五地社會(huì)庫存降至4.62萬噸，較前期顯著減少。本周鉛價(jià)震蕩偏強(qiáng)，疊加月末與假期臨近，持貨商積極出貨并下調(diào)升貼水，江浙滬市場(chǎng)電解鉛現(xiàn)貨報(bào)價(jià)從周初升水30-100元/噸降至平水附近。廢電瓶價(jià)格堅(jiān)挺致再生鉛企業(yè)虧損加劇，安徽、江蘇、江西等地減產(chǎn)增多，再生精鉛供應(yīng)趨緊。下游傾向采購低價(jià)就近貨源，鉛錠庫存降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
策略
單邊：中性套利：暫緩
本周市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒有所回升，有色品種一度走強(qiáng)，但就基本面而言，目前鉛品種仍然呈現(xiàn)供需兩淡格局，因此鉛價(jià)或仍維持偏震蕩格局。
風(fēng)險(xiǎn)
1、冶煉產(chǎn)量提升。2、消費(fèi)淡季影響過大。3、流動(dòng)性收緊
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