>> 長江證券-歌爾股份(002241)2024年業(yè)績重拾增長，2025年持續(xù)向上-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,蔡少東 |
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事件描述
3月26日，歌爾股份公司發(fā)布了2024年報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,009.54億元，同比增長2.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.65億元，同比增長144.93%；扣非歸母凈利潤23.93億元，同比增長178.30%。2024Q4單季度來看，公司實現(xiàn)營業(yè)收入313.08億元，同比增長27.13%，環(huán)比增長6.99%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤為3.20億元，同比增長63.23%，環(huán)比下滑71.45%。
事件評論
盈利拐點確立，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化。公司2024年收入端實現(xiàn)溫和增長，全年營收同比增長2.4%，其中第四季度增速明顯提升。分業(yè)務(wù)看，精密零組件和智能聲學整機表現(xiàn)亮眼，2024年分別實現(xiàn)營收150.51、262.96億元，同比分別增長15.9%和8.7%，成為核心增長引擎；智能硬件業(yè)務(wù)受產(chǎn)品周期調(diào)整影響，收入同比小幅下滑2.6%。公司2024年盈利能力顯著修復，全年電子元器件業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.21個百分點至11.14%，主要得益于高毛利零組件業(yè)務(wù)占比提升及生產(chǎn)效率優(yōu)化。
精密零組件業(yè)務(wù)強勢增長，智能硬件業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。精密零組件業(yè)務(wù)主要受益于AI技術(shù)推動聲學傳感器性能升級及MEMS傳感器、AR光學模組等高端產(chǎn)品增量貢獻。公司VR/MR光學器件憑借市場領(lǐng)先地位，支撐該板塊毛利率提升1.02個百分點至21.51%。智能硬件業(yè)務(wù)營業(yè)收入為571.99億元，同比下降2.57%，因部分毛利率相對較低的項目進入生命周期中后段，但VR/MR產(chǎn)品銷量顯著增長，帶動該板塊毛利率同比提升1.90個百分點。IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年全球VR/MR設(shè)備出貨量760萬臺，同比增加12%，公司作為核心供應(yīng)商將持續(xù)受益。
卡位布局XR行業(yè)，長期趨勢與短期拐點兼具。公司積極橫向拓展消費電子業(yè)務(wù)，從可穿戴設(shè)備、智能音箱邁入VR/AR行業(yè)，各項業(yè)務(wù)形成良好共振，使得公司成為虛擬現(xiàn)實行業(yè)集聲、光、電為一體的精密制造龍頭企業(yè)，卡位布局“零件+整機”，大客戶資源及先發(fā)優(yōu)勢顯著。在5G時代與AI潮流的融合下，VR/AR頭顯最具成為下一代智能人機交互終端設(shè)備的潛力，有望重塑信息獲取方式。龍頭的積極布局與開發(fā)有望推動虛擬現(xiàn)實行業(yè)高速演進，公司具有VR/AR產(chǎn)品關(guān)鍵零部件、模組的設(shè)計與制造能力，憑借平臺化優(yōu)勢充分受益。預計公司2025-2027年EPS分別為1.02、1.21、1.44，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、VR/AR出貨不及預期；
2、消費電子行業(yè)需求疲軟
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