>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：持續(xù)關(guān)注二手房對(duì)建材需求的影響-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤 |
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2025年4月21日至4月25日建筑材料板塊（SW）上漲1.27%，其中水泥（SW）下跌0.94%，玻璃制造（SW）上漲1.36%，玻纖制造（SW）上漲3.70%，裝修建材（SW）上漲2.48%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益0.90%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-2.36億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周政治局會(huì)議指出“要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項(xiàng)債券、超長期特別國債等發(fā)行使用”，“繼續(xù)實(shí)施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。加力實(shí)施城市更新行動(dòng)，有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”等，后續(xù)內(nèi)需刺激有望加碼。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年3月地方政府債總發(fā)行量9788.03億元，發(fā)行金額同比2024年3月增長55.5%，截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模0.53萬億元，同比-0.08萬億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.92萬億元，同比+1.70萬億元?；瘋录哟a政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求季節(jié)性環(huán)比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來需求開始邊際改善，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)：水泥行業(yè)需求仍在尋底過程中，但企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗漲價(jià)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好，推薦中國巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績優(yōu)、有成長性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年4月25日，全國水泥價(jià)格指數(shù)388.22元/噸，環(huán)比前一周下降0.17%，全國水泥出庫量352.05萬噸，環(huán)比前一周上升4.85%，其中直供量188萬噸，環(huán)比前一周上升2.73%，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率58.23%，環(huán)比前一周下降9.1pct，全國水泥庫容比62.51%，環(huán)比前一周減少0.27pct。當(dāng)前水泥市場(chǎng)呈現(xiàn)“基建托底、房建拖累、民用補(bǔ)充”的格局，短期內(nèi)水泥需求難有大幅改善，但下周存節(jié)假日前部分項(xiàng)目趕工可能，預(yù)計(jì)水泥出庫量或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1331.75元/噸，較上周漲幅0.24%，全國13省樣本企業(yè)原片庫存5618萬重箱，環(huán)比上周-6萬重箱，年同比+200萬重箱。本周沙河小板中下游略有補(bǔ)貨，當(dāng)前需求表現(xiàn)一般，下游部分簽單近期稍有轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)端暫偏于平穩(wěn)，局部產(chǎn)能預(yù)期小幅增加，預(yù)計(jì)短期價(jià)格隨期貨盤面震蕩。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿粗紗均價(jià)環(huán)比基本持平。需求端，近期市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏淡，深加工多數(shù)訂單增量有限、開工偏低，備貨意向平平，疊加部分出口訂單增量放緩；供應(yīng)端，本周無粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)；庫存端，本周多數(shù)廠產(chǎn)銷偏弱，廠庫延續(xù)增加趨勢(shì)。短期來看，鑒于粗紗市場(chǎng)行情或承壓，價(jià)格大概率以穩(wěn)為主，不乏個(gè)別中小廠執(zhí)行促量政策以控制庫存增速。本周電子紗價(jià)格穩(wěn)定，產(chǎn)銷方面各廠存差異，部分廠憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異化優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)銷維持高位，其余廠走貨相對(duì)一般。需求端，近期下游CCL訂單較平穩(wěn)，但后續(xù)備貨意向偏淡，低介電品種需求缺口依舊明顯。鑒于電子紗產(chǎn)能增速或放緩，疊加高端產(chǎn)品需求支撐較強(qiáng)，價(jià)格或有一定提漲預(yù)期。截至4月24日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗均價(jià)3833元/噸（主流含稅送到），較上一周持平，同比上漲9.33%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上周持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，瀝青價(jià)格環(huán)比上周持平，鋁合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然氣價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。單周產(chǎn)量1667噸，開工率60.19%，整體開工負(fù)荷略有提升；周庫存量繼續(xù)降至15300噸，已連續(xù)7周呈去庫趨勢(shì)。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.72萬/噸，對(duì)應(yīng)噸毛利-0.91萬，毛利率-9.28%，多數(shù)企業(yè)虧損延續(xù)但幅度繼續(xù)收窄。本周3月碳纖維行業(yè)進(jìn)出口數(shù)據(jù)發(fā)布，單月碳纖維及制品進(jìn)口總量1794.28噸，出口總量1545.76噸，凈進(jìn)口248.52噸，3月進(jìn)出口量同環(huán)比均有增長（尤其出口量增幅顯著）；對(duì)應(yīng)單月碳纖維行業(yè)進(jìn)口均價(jià)30.49美元/公斤，出口均價(jià)17.96美元/公斤，3月進(jìn)出口價(jià)格同環(huán)比均有下滑。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不
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