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年初至今，共有18個公司成功在港股完成IPO（含1個公司以SPAC形式上市），總募資金額近200億港元，是去年同期的6倍以上。我們預計在多個大型IPO上市、流動性改善、政策面利好、以及估值持續(xù)提升的驅動下，今年港股IPO市場有望加速回暖。
　　今年港股IPO為何明顯回暖？我們認為主要由三大核心因素驅動：一是中國AI技術突破使得港股市場情緒和信心得到修復。當市場情緒樂觀時，IPO市場通常較活躍，投資者參與積極性較高。二是隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，南向資金與外資的共同凈流入，港股的流動性顯著改善，有助于活躍港股IPO市場。三是打新賺錢效應更明顯，機構參與積極度提升，也吸引了較多個人投資者參與。2025年新股首日破發(fā)率僅為28%，遠低于去年同期的50%。
　　今年港股IPO有何特點？“科技+消費”雙輪驅動。無論從IPO數(shù)量還是募資金額上看，今年以來消費行業(yè)（包括可選消費+必選消費）依然一枝獨秀。近年來，“新消費+硬科技”成為了港股IPO的新引擎。其中，新興消費和服務型消費涵蓋潮玩、新式茶飲、寵物、黃金飾品、化妝品、醫(yī)美等細分賽道?？萍及鍓K則聚焦于人工智能、新能源與新材料、機器人以及高端制造等前沿科技范疇。
　　A+H兩地上市會不會成為一種重要的上市方式？在政策支持、AH溢價收窄、全球化布局需求等因素驅動下，A+H兩地上市模式將日益成為港股一種重要的上市途徑。自去年起，香港證監(jiān)會和港交所持續(xù)優(yōu)化新上市申請審批流程時間表，加快合資格A股公司的申請審批流程。近期，AH溢價呈現(xiàn)不斷收窄的態(tài)勢，有利于赴港上市的A股公司在港股獲得更合理且更高的估值。對于那些希望增強全球化布局的A股公司而言，赴港上市所帶來的意義非凡：不僅能夠顯著提升它們在境外市場的融資能力、還能助力其在國際市場中進一步拓展業(yè)務版圖。
　　美股中概股加速回歸對港股IPO市場的影響？近期，市場對于中概股退市風險的擔憂再起。而在特朗普上一任期通過的《外國公司問責法案》，使得中概股退市和回歸曾一度成為潮流。截至今年4月24日，在美上市的319家中概股中（非OTC），已有30家美股中概股公司在港股上市，其中有18家公司的港股市場股份在其總股本占比超過50%，這些公司合計市值占比在所有中概股中已超過80%，因此即便被迫從美股退市，預計對整體中概股的中長期影響相對有限。在尚未回歸的中概股中，港股或是大市值中概股尋求二次上市或雙重上市的首選地。
　　今年IPO行情有何機遇與挑戰(zhàn)？雖然，海外不確定性較多，地緣政治危機仍存，但是中央政策支持和港交所對上市制度的進一步改革有望提升香港新股市場的國際競爭力。除了破發(fā)率低以外，今年新股公司上市至今的表現(xiàn)也較為亮眼，漲幅超過100%的公司有5個，大部分來自消費行業(yè)。我們預計在多個大型IPO上市、流動性改善、政策面利好、以及估值持續(xù)提升的驅動下，今年港股IPO市場有望加速回暖。
　　投資風險：政策刺激不及預期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊