>> 廣發(fā)證券-福能股份(600483)Q1受來風改善影響業(yè)績高增，高投資下持續(xù)分紅回報股東-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大小： |
1421KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,許子怡 |
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24年業(yè)績同比保持增長，25Q1受來風改善影響、業(yè)績高增。公司發(fā)布24年報及25年一季報，24年實現(xiàn)營收146億元，歸母凈利潤27.9億元（同比+6.5%）；投資收益12.1億元（同比-2.1%），其中海峽發(fā)電5.7億元（同比+35.2%），國能神福1.4億元（同比-59.6%），寧德核電3.0億元（同比+7.4%）。25Q1實現(xiàn)營收31億元，歸母凈利潤7.5億元（同比+42.8%），投資收益3.08億元（同比+18.7%）；業(yè)績大幅改善主要為Q1福建風況好于同期，參控股公司盈利均提升。
在建擬建項目眾多，期待陸續(xù)投產助力業(yè)績增長。2024年末運營裝機保持6GW穩(wěn)定，完成上網電量230億千瓦時（同比-0.1%），其中風電59億千瓦時（同比+9.3%）；25Q1完成上網電量51億千瓦時（同比+0.2%），其中風電19億千瓦時（同比+28%）。2024年公司開工泉惠熱電一期1.32GW；核準木蘭抽蓄1.4GW，花山抽蓄1.4GW，長樂外海J區(qū)海風0.66GW，泉惠熱電二期1.3GW；力爭2025年末控股運營+在建裝機達15GW，2030年末控股運營+建設裝機達20GW。
高投資下持續(xù)分紅回報股東，擬25年中期分紅比例不低于10%。2024年度公司擬現(xiàn)金分紅8.6億元、最新收盤價對應股息率為3.2%；且公告擬以不低于2025上半年歸母凈利潤的10%進行中期分紅。此前已承諾24-26年現(xiàn)金分紅不低于30%，近三年加權ROE在12%左右穩(wěn)定，未來資本開支較大情況下持續(xù)分紅，彰顯股東回報決心。
盈利預測與投資建議。預計公司2025~2027年歸母凈利潤分別為29.17、30.95、33.69億元，按最新收盤價對應PE分別為9.32、8.79、8.07倍?？春霉具h期火電、抽蓄、海風等裝機投產助力業(yè)績增長，高ROE低估值屬性突出。參考同業(yè)估值水平，給予公司2025年12倍PE估值，對應12.59元/股合理價值，維持“買入”評級。
風險提示。用煤成本上行；項目新增、成本下降不及預期等風險。
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