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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)，2024年總營(yíng)收7.51億元(yoy-10%)；歸母凈利潤(rùn)1.55億元（yoy-18%）。分配方面，擬10轉(zhuǎn)增3派3.5元（含稅）。2025年一季度總營(yíng)收0.17億元(yoy-77%)；歸母凈利潤(rùn)0.37億元（yoy-864%）。
　　 2024年收入下降主要原因是出海展會(huì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，尤其是東南亞市場(chǎng)，政府補(bǔ)貼不到位等。2024年公司分別在波蘭、阿聯(lián)酋、巴西、日本、印尼、越南、墨西哥、南非、美國(guó)共九個(gè)國(guó)家舉辦14場(chǎng)展會(huì)。總7500家企業(yè)參展，總辦展面積近30萬(wàn)平方米，到展買家近24萬(wàn)人。
　　2025年自辦展節(jié)奏變動(dòng)導(dǎo)致一季度收入大幅下降，合同負(fù)債顯示二季度收入有保障。公司2025年越南展會(huì)調(diào)整為5月份，導(dǎo)致一季度沒有自辦展收入，僅有代理收入0.17億元。2025年一季度合同負(fù)債1.93億元，同比增長(zhǎng)13.5%。
　　公司堅(jiān)持轉(zhuǎn)型專業(yè)展會(huì)，同時(shí)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力、“AI+數(shù)據(jù)”驅(qū)動(dòng)賦能，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，努力打造貿(mào)易展會(huì)的新形態(tài)。
　　1）數(shù)字化：公司加快布局?jǐn)?shù)智化展覽，不僅僅以“AI+數(shù)據(jù)”驅(qū)動(dòng)賦能展會(huì)，同時(shí)將重構(gòu)參展范式。公司將AI眼鏡硬件與展會(huì)及外貿(mào)出海場(chǎng)景深度耦合，打造出全球首款A(yù)I數(shù)智化參展解決方案。公司已發(fā)布AI慧展產(chǎn)品，該產(chǎn)品以買賣家智能推薦和匹配算法為核心，為出海企業(yè)提供展前、展中、展后的全鏈路、全場(chǎng)景的商機(jī)賦能。
　　2）專業(yè)化：在公司Homelife專業(yè)展逐漸成熟落地的基礎(chǔ)上，公司加大對(duì)Machinex工業(yè)機(jī)械各個(gè)細(xì)分行業(yè)的深耕與開拓。2025年公司工業(yè)機(jī)械巡展將覆蓋8個(gè)國(guó)家，舉辦9場(chǎng)展會(huì)，重點(diǎn)聚焦“一帶一路”、RCEP以及金磚國(guó)家等關(guān)鍵市場(chǎng)區(qū)域。
　　3）本土化：公司已在迪拜、印尼、大阪完成戰(zhàn)略布點(diǎn)，境外辦展體系初步形成。與此同時(shí)，公司立足境外本地資源，推動(dòng)自辦展會(huì)的展商來(lái)源本土化，目前在迪拜、印尼已組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)展商招募工作，成效初顯。
　　4）平臺(tái)化：公司以服務(wù)出海為己任，打造展會(huì)平臺(tái)為目標(biāo)。一方面，公司將進(jìn)一步深化與現(xiàn)有合作展覽平臺(tái)的戰(zhàn)略合作，另一方面，公司將積極加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)主流展覽平臺(tái)的溝通與交流，積極尋求合作契機(jī)，整合優(yōu)質(zhì)品牌展會(huì)辦展單位的力量，依托公司強(qiáng)大的辦展平臺(tái)，孵化更多專業(yè)展會(huì)項(xiàng)目，打造融合內(nèi)外貿(mào)服務(wù)的展覽服務(wù)平臺(tái)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我國(guó)貿(mào)易增量結(jié)構(gòu)上轉(zhuǎn)向一帶一路的趨勢(shì)已成，公司積極擁抱新科技，努力打造新型貿(mào)易展會(huì)形態(tài)?；谫Q(mào)易的壓力，我們下調(diào)2025-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.66/3.4億元（此前為4.1/5.5億元），新增2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.0億元，4月28日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16/13/11倍，調(diào)整為“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、匯率波動(dòng)、境外辦展地政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、投資并購(gòu)項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。