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港口貨物吞吐量和出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)顯示4月外貿(mào)數(shù)據(jù)可能將維持相對(duì)穩(wěn)定。
　　上周五政治局會(huì)議對(duì)下一階段的政策訴求主要是已經(jīng)制定的政策要抓緊用好用足，增量政策工具信息主要是兩點(diǎn)一是設(shè)立新型政策性金融工具，二是設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。短期政策選擇的原因其實(shí)可以從近期數(shù)據(jù)中找到答案。
　　第一，近期港口貨物周轉(zhuǎn)量相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)等關(guān)稅的沖擊程度可能還需觀察。4月前3周，我國(guó)港口貨吞吐量分別為2.7億噸、2.4億噸和2.6億噸，與此前搶出口平均水平較為一致。從量上看，4月出口可能還不能體現(xiàn)對(duì)等關(guān)稅的影響。
　　第二，從出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)來(lái)看，4月2日美方征收對(duì)等關(guān)稅后，CCFI美西和美東航線出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)分別上漲6.0%和1.5%。雖然近四周NCFI整體跌幅較大，但上周美西和美東航線分別反彈了1.5%和0.2%，SCFI 4月跌幅為3.2%。出口集運(yùn)價(jià)格指數(shù)也還沒(méi)出現(xiàn)較大幅度的下跌。
　　第三，去年926增量政策組合拳出臺(tái)以來(lái)，商品零售和商品房銷售形勢(shì)均有明顯改善。這說(shuō)明增量政策取得較好的成效。那么把已經(jīng)制定的政策執(zhí)行到位，能夠?qū)_一部分外需缺口。但服務(wù)零售增速整體仍呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。因此，服務(wù)消費(fèi)將是下階段提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)的重點(diǎn)之一，因而針對(duì)服務(wù)消費(fèi)設(shè)立了專項(xiàng)再貸款。
　　第四，新型政策性金融工具可能的用途在哪些方面呢？首先，今年政府工作報(bào)告提及針對(duì)兩重項(xiàng)目新增超長(zhǎng)期貸款融資方式，這次政治局會(huì)議也要加大對(duì)兩重項(xiàng)目的資金支持力度。因此，新型政策性金融工具可能會(huì)用于投放超長(zhǎng)期貸款。其次，新型政策性金融工具還可能用于支持受對(duì)等關(guān)稅沖擊較大外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)就業(yè)、開拓新出口市場(chǎng)等方面。第三，新型政策性金融工具可能也會(huì)為國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金提供資金支持。
　　第五，往后看，若對(duì)等關(guān)稅沒(méi)有下調(diào)的話，我們預(yù)計(jì)還會(huì)有更多的增量政策出臺(tái)，可能的時(shí)間點(diǎn)在2季度中后期，即最后一波搶出口結(jié)束后，外貿(mào)數(shù)據(jù)開始明顯下滑之時(shí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。