>> 東莞證券-金風(fēng)科技(002202)2024年年報及2025年一季報點評：風(fēng)機(jī)盈利能力改善，在手訂單創(chuàng)新高-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉興文,蘇治彬 |
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事件：公司發(fā)布了2024年年報及2025年一季報。
點評：
公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力改善。公司2024年實現(xiàn)營收566.99億元，同比+12.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.60億元，同比+39.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.77億元，同比+38.26%。公司2025Q1實現(xiàn)營收94.72億元，同比+35.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.68億元，同比+70.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.55億元，同比+68.41%。盈利能力方面，2024年公司毛利率為13.80%，同比下降3.34pct，凈利率為3.27%，同比提高0.25pct。2024年公司風(fēng)機(jī)及零部件銷售業(yè)務(wù)收入約389.21億元，同比+18.17%，增速較2023年提升17.14pct，毛利率為5.05%，同比提高4.89pct，盈利能力改善。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)統(tǒng)計，2024年公司國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量達(dá)18.67GW，國內(nèi)市場份額占比22%，連續(xù)十四年排名全國第一；全球新增裝機(jī)容量19.3GW，全球市場份額15.9%，連續(xù)三年全球排名第一。
大兆瓦機(jī)組銷售容量占比顯著提升，在手訂單創(chuàng)歷史新高。2024年公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及零部件銷售收入占公司營業(yè)收入的比重為68.65%，同比提高3.37pct，實現(xiàn)銷售容量16.05GW，同比+16.6%。2024年，公司6MW及以上機(jī)組成為公司的主力機(jī)型，銷售容量達(dá)9.78GW，同比+59.2%，銷售占比約60.9%，同比提高16.3pct。公司大風(fēng)機(jī)銷售容量維持高增長，機(jī)型的銷售占比顯著提升，產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)。截至2024年年底，公司在手訂單總量為47.4GW，其中外部訂單約45.1GW，包括6MW及以上機(jī)組35.92GW，占比80%；公司外部訂單中，已中標(biāo)訂單8.6GW，已簽合同待執(zhí)行訂單36.4GW；公司內(nèi)部訂單合計2.3GW，主要為公司自投風(fēng)電場的供貨需求。公司2024年在手訂單總量創(chuàng)歷史新高，保障公司未來業(yè)務(wù)持續(xù)向好發(fā)展。
公司國際業(yè)務(wù)進(jìn)一步突破，研發(fā)投入力度加大。2024年，公司國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收120.08億元，同比大幅增長53.14%，毛利率為13.84%，同比小幅下降2.54pct。2024年，公司海外新增訂單創(chuàng)歷史新高，同時突破菲律賓、納米比亞、格魯吉亞等8個國家，累計實現(xiàn)簽單國別47個。GWHV12、GWHV15平臺系列機(jī)組已成為主力投標(biāo)產(chǎn)品，涵蓋中東北非、中亞、南美、南非、亞洲及歐洲等多個區(qū)域。同時，國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破，成功中標(biāo)首個使用公司混塔方案的國際項目，邁出混塔戰(zhàn)略出海關(guān)鍵一步。2024年，公司研發(fā)投入28.03億元，同比增長23.78%，占營收比例達(dá)4.94%，同比提高0.45pct，以提升陸上技術(shù)、海上技術(shù)、國際技術(shù)及產(chǎn)品競爭力，公司持續(xù)開展研發(fā)創(chuàng)新，有望進(jìn)一步增強(qiáng)核心競爭力。
投資建議：公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力改善，在手訂單創(chuàng)新高，加大研發(fā)投入，公司競爭優(yōu)勢有望持續(xù)增強(qiáng)。預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.63元、0.79元、0.91元，對應(yīng)PE分別約14倍、11倍、10倍，維持對公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇帶來的毛利率降低風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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