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 2025Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，發(fā)布智駕解決方案拓展成長(zhǎng)空間
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)，2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.92億元，同比+20.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.82億元，同比+51.32%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.97億元，同比+34.08%，2025Q1非經(jīng)常性損益為0.85億，主要由于處置參股公司股權(quán)所致。公司在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)優(yōu)異業(yè)績(jī)，彰顯競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。上海車展上公司首發(fā)全棧輔助駕駛解決方案，有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們維持公司業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)27.17/34.74/44.94億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為4.90/6.26/8.10元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為21.1/16.5/12.8倍，而公司在手訂單充沛，卡位優(yōu)勢(shì)明顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　毛利率改善，費(fèi)用水平穩(wěn)健，保持研發(fā)投入
　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)毛利率20.52%，同比增加1.18pct，環(huán)比增加2.12pct，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，逐步回歸正常水平。2025Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.04%/2.17%/9.65%/ 0.41%，同比變動(dòng)-0.24pct/0.39pct/0.39pct/-0.23pct，公司研發(fā)保持高投入有效支撐公司新業(yè)務(wù)拓展和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，整體期間費(fèi)用率依舊保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)，規(guī)模效應(yīng)和卓越的管理能力凸顯。
　　面向未來(lái)全棧布局，車展發(fā)布輔助駕駛整體解決方案
　　上海車展期間，首發(fā)全棧輔助駕駛解決方案。方案包含硬件平臺(tái)、軟件算法、以及系統(tǒng)集成，覆蓋高端性能到普惠應(yīng)用的多元場(chǎng)景需求。車展期間，公司基于72TOPS艙駕融合輔助駕駛解決方案，實(shí)現(xiàn)高速、城區(qū)、泊車場(chǎng)景應(yīng)對(duì)。良好實(shí)現(xiàn)高速領(lǐng)航輔助駕駛及上下匝道、城市記憶領(lǐng)航輔助駕駛、以及覆蓋泊出、閘機(jī)通行、尋找車位等記憶泊車場(chǎng)景。智駕領(lǐng)域，公司形成從研發(fā)到量產(chǎn)的硬件、工程化落地、底軟支持、算法自研、中間件認(rèn)證的“五維”能力框架，以及域控制器、傳感器、智駕算法的“鐵三角”產(chǎn)品布局，有望進(jìn)一步強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力，滿足海內(nèi)外客戶需求。整車層面，公司形成從域集中到中央計(jì)算再到車路云一體化的全棧布局的服務(wù)能力，助力汽車行業(yè)構(gòu)建完善生態(tài)，有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期。