久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布24年報和25Q1業(yè)績。24年總收入140.80億元，YoY-3.75%。歸母凈利潤13.64億元，凈利潤率10%；24年扣非歸母凈利為16.45億元,YoY-2.99%，扣非凈利潤率為11.7%。（1）24年會員收入為51.48億元，YoY+19%，占互聯(lián)網視頻業(yè)務收入的比重超過50%，成為業(yè)績核心驅動因素。24年末芒果TV會員數(shù)增至7331萬，年度凈增加678萬，YoY+10%；月均ARPU為6.1元，23年為5.7元，YoY+7%，通過全面優(yōu)化會員權益，逐步提升ARPU值。（2）24年廣告收入34.38億元，YoY-3%。廣告行業(yè)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，品牌廣告復蘇相對滯后，芒果TV通過為乳制品、大健康和白酒等行業(yè)頭部客戶提供長線營銷方案和加大創(chuàng)新力度，基本穩(wěn)住了廣告基本盤。（3）運營商業(yè)務受治理影響，短期下滑，全年收入為15.93億元，YoY-42%，長期有望受益于行業(yè)高質量發(fā)展趨勢實現(xiàn)增長。（4）新媒體互動娛樂內容制作收入為12.62億元，YoY+10%。（5）內容電商收入為26億元，YoY-8%。小芒電商GMV達到161億元。（6）國際化：2024年芒果TV國際APP收入達到1.41億元，24年為6200萬元，推動優(yōu)質內容出海。
　　25Q1公司收入下滑主要因低毛利的傳統(tǒng)電商購物業(yè)務縮減，加大劇集投入，劇集內容Q1表現(xiàn)出色，廣告短期承壓對利潤率有影響。25Q1收入為29.00億元，YoY-13%。25Q1歸母凈利潤為3.78億元，YoY-20%，扣非歸母凈利潤為3.03億元，YoY -35%，Q1電視劇投入同增12%。
　　盈利預測與投資建議：我們預計公司2025-26年歸母凈利潤19.92億元、23.73億元。參照流媒體視頻網站的PS估值，給予芒果TV的流媒體業(yè)務對應2025年營收3.6X的PS，合理價值對應為437億元人民幣，IPTV/OTT業(yè)務5.3XPS，估值對應為85億人民幣合理價值，公司的合理總價值為522億元，對應為27.88元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示：廣告、會員增速不及預期；內容制作周期波動；政策監(jiān)管等風險。