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2025年4月A股下跌。截至4月28日，本月上證指數(shù)下跌1.42%，深證成指下跌6.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌8.04%。板塊方面，農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、銀行等板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，計(jì)算機(jī)、機(jī)械、電新跌幅相對(duì)較大，投資者情緒趨于謹(jǐn)慎。
　　5月更多焦點(diǎn)聚焦在政策和資金面。4月年報(bào)披露完畢后，5月基本面處于相對(duì)空窗階段，市場的焦點(diǎn)可能更多集中在政策和資金面。4月政治局會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)資本市場的重要性，提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的表述，釋放更積極的政策信號(hào)，有助于提振市場信心。市場對(duì)新政策落地和降準(zhǔn)有所期待，政策面有望為市場提供支持。長期資金入市等因素有望使資金面保持相對(duì)寬松，為市場提供流動(dòng)性支持。
　　5月A股大概率晨蕩修復(fù)，建議把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。5月份政策面預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，資金面相對(duì)寬松，但仍存在外部擾動(dòng)和市場情緒的不確定性。綜合政策面、市場面和基本面分析，A股大概率會(huì)在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，市場預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩修復(fù)，結(jié)構(gòu)性行情為主。5月的投資組合，我們采取攻守兼?zhèn)涞牟呗?，建議關(guān)注三條主線:消費(fèi)+科技+紅利。半導(dǎo)體設(shè)備、AI、機(jī)器人等科技成長領(lǐng)域，在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)下，具有較好的發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì);受益于推動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)政策的領(lǐng)域，臨近五一假期，旅游和飲料板塊通常會(huì)有一定的表現(xiàn);銀行等具有業(yè)績確定性和低估值、高股息的特點(diǎn)，在市場震蕩時(shí)具備一定的配置價(jià)值。5月我們建議布局科技、消費(fèi)等板塊里的價(jià)值股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2）受海外經(jīng)濟(jì)衰退影響的風(fēng)險(xiǎn);3)受地緣政治沖突影響的風(fēng)險(xiǎn)。