>> 長江證券-伊之密(300415)注塑機出口加速，回購彰顯公司發(fā)展信心-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 731KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,曹小敏 |
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事件描述
公司發(fā)布24年報及25年一季報，2024年公司實現(xiàn)營收50.63億元，同比+23.61%；歸母凈利潤6.08億元，同比+27.42%；扣非歸母凈利潤5.92億元，同比+29.85%。其中24Q4營收13.90億元，同比+20.21%；歸母凈利潤1.27億元，同比+13.49%；扣非歸母凈利潤1.24億元，同比+10.93%。
25Q1營收11.87億元，同比+24.32%；歸母凈利潤1.32億元，同比+14.29%；扣非歸母凈利潤1.26億元，同比+13.57%。
事件評論
24年營收、利潤均符合業(yè)績預(yù)告。24Q4管理/研發(fā)費用率分別同比-0.5pct/-0.9pct，但財務(wù)費用率同比+0.5pct，整體費用率有所下降。毛利率下降受到會計準(zhǔn)則調(diào)整影響，凈利率9.72%，同比略降。25Q1管理/研發(fā)/銷售費用率分別-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct，但“營業(yè)成本率+銷售費用率”為77.35%，同比+1.9pct（24Q1為75.49%），疊加信用減值增加等因素影響，公司凈利率為11.52%，同比-0.85pct。
24年公司所處行業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，公司份額進(jìn)一步增長。從下游來看，24年汽車、3C、家電、日用品為公司的前四大行業(yè)，占比（增速）分別達(dá)26.31%（+16.67%）、17.89%（+63.57%）、6.97%（+27.82%）、6.4%（+56.56%）。從產(chǎn)品來看，24年注塑機營收增速達(dá)28.8%，營收占比提升至70.22%，整體競爭力及市場份額進(jìn)一步提升。從公司存貨來看，截至24年、25Q1存貨分別為18.5、19.2億元，同比+19.53%、+20.57%，25Q1存貨環(huán)比仍有提升，反映訂單持續(xù)穩(wěn)健增長。
25Q1注塑機出口加速增長，公司海外市場逐步開拓+全球化布局日趨完整。行業(yè)層面，根據(jù)海關(guān)總署，國內(nèi)注塑機24年、25Q1出口金額分別同比+22%、+27%，出口景氣度持續(xù)提升，且出口地區(qū)主要為新興市場。公司層面，24年海外收入增速27.45%，占比提升至27.54%。目前，公司的海外業(yè)務(wù)覆蓋90多個國家和地區(qū)。隨著產(chǎn)能及渠道的進(jìn)一步完善，海外有望成為下一階段公司的重要增長點。
攜手庫卡展出智能機器人+注塑生產(chǎn)線方案，布局智能制造。公司與庫卡合作，依托智能開模技術(shù)與機器人精準(zhǔn)取件的無縫配合，在庫卡開放日現(xiàn)場展示了注塑成型的高效穩(wěn)定生產(chǎn)過程，不僅提升了生產(chǎn)效率，更實現(xiàn)了零缺陷生產(chǎn)，為制造業(yè)智能化樹立了新標(biāo)桿。
回購股份擬用于股權(quán)激勵或員工持股計劃，彰顯公司發(fā)展信心。25年4月8日，公司控股股東提議以集中競價交易方式回購公司股份，回購金額不低于1500萬元且不超過2500萬元，回購股權(quán)全部用于股權(quán)激勵計劃或?qū)嵤﹩T工持股計劃，彰顯公司發(fā)展信心。
維持“買入”評級。在注塑機出海趨勢下，持續(xù)看好公司全球化渠道布局和前瞻性產(chǎn)能布局，公司市占率有望持續(xù)提升。預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.05、8.30、9.72億元，對應(yīng)PE為13、11、10倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、市場環(huán)境變化導(dǎo)致需求不及預(yù)期的風(fēng)險；2、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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